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Renten und Renditen

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Die jetzt bekannt gewordenen hervorragenden Ergebnisse für das Anlagejahr 2017 kontrastieren heftig mit den in letzter Zeit publizierten, teils drastischen Senkungen des Umwandlungssatzes. Fabian Schäfer schreibt dazu im Bund:

Welch ein Kontrast zu den vergangenen Monaten: Nachdem die Pensionskassen zuletzt vor allem mit Rentensenkungen und düsteren Prognosen für Aufsehen gesorgt haben, erfreuen sie das Publikum nun mit üppigen Renditen. 6,7 Prozent waren es bei der Pensionskasse des Bundes, 8,2 Prozent bei jener des Kantons Bern. Die Kasse der SBB erzielte 5,3 Prozent, jene der Post 6,1 Prozent. Sogar bei 11 Prozent lag die Rendite bei der Sammelstiftung Profond, die von einem hohen Aktien- und Immobilienanteil profitierte. Insgesamt erzielten die Vorsorgewerke gemäss dem Pensionskassenindex der Credit Suisse eine Rendite von rund 8 Prozent. Dies ist das viertbeste Ergebnis seit Bestehen des Index im Jahr 2000.

Ist nun alles halb so wild? Gingen die Pensionskassen mit den Rentensenkungen zu weit? Im Durchschnitt senkten sie die Umwandlungssätze, die für die Höhe neuer Renten entscheidend sind, seit 2005 von 6,9 auf 6 Prozent. Doch nicht einmal Gewerkschafter sagen, die Pensionskassen hätten im grossen Stil übertrieben. Aus ihrer Sicht gingen lediglich einzelne Kassen zu weit, die den Umwandlungssatz unter 5 Prozent drückten, so etwa die Pensionskassen des bundeseigenen Rüstungskonzerns Ruag. Dessen Leitung hält weiterhin an der Kürzung fest. Die Ruag-Kasse hat im vergangenen Jahr eine Rendite von 3,9 Prozent erzielt. (…)

Matthias Kuert Killer vom Gewerkschaftsdachverband Travailsuisse sagt, die Pensionskassenchefs und die Arbeitgeber stünden jetzt vor einem Glaubwürdigkeitstest: Sie beteuerten stets, der Mindestzins sei nur ein Minimum, und wenn die Renditen höher seien, gäbe es mehr Zins. Wenn sie dieses Versprechen nun nicht einhielten, glaube ihnen niemand mehr, sagt Kuert Killer. «Wollen die Pensionskassen die berufliche Vorsorge nicht selber abschaffen, müssen sie jetzt die Versicherten gebührend beteiligen.» Sonst werde die Akzeptanz der zweiten Säule leiden.

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Super-Anlagejahr und Rentensenkungen

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imageCharlotte Jacquemart berichtet auf Radio SRF über die guten Ergebnisse der Anlagen im vergangenen Jahr, wobei in letzter Zeit verschiedentlich von Rentensenkungen die Rede war.

Seit Mittwoch steht fest: Nach einem guten 2016 ist das Anlagejahr 2017 für die Pensionskassen noch besser gewesen. Die Kassen haben laut dem Beratungsunternehmen Willis Towers Watson im Schnitt eine Rendite von knapp 8 Prozent erzielt. Die grösste Pensionskasse des Landes – die Publica – vermeldete fast sieben Prozent und die Pensionskasse Profond sogar elf Prozent Jahresrendite. Umso komischer wirkt es für viele Versicherte, dass sie mit sinkenden Renten konfrontiert sind.

Haben die Pensionskassen nach der Finanzkrise überreagiert? Dieter Stohler, Chef der Pensionskasse Publica, verneint. «Man muss die ganze Zeitreihe ansehen. Wir haben über die letzten 10,15 Jahre vielleicht eine Durchschnittsperformance von 2,5 bis 3 Prozent erzielt. Es gab also immer noch schwache Jahre.»

Das rechtfertige die Rentensenkungen, sagt er weiter. «Wir dürfen nicht davon ausgehen, dass diese Renditen von 6,7,8,9 Prozent einfach die nächsten Jahre so sprudeln werden.»

Auch Berater Peter Zanella vom Beratungsunternehmen Willis Towers Watson meint, die Rentensenkungen seien richtig gewesen – auch weil wir immer länger leben würden. Allerdings dürften die Renten nicht mehr weiter runter sinken, sagt Zanella.

Wichtig sei nun auch, dass die Arbeitnehmer einen Teil der guten Rendite des Jahres 2017 in Form einer besseren Verzinsung erhalten würden. Zur Erinnerung: Pensionskassen müssen nur ein Prozent Zins gutschreiben.

 SRF

Inside Parade: Viel Lärm, keine Substanz

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pw. Auf Inside Paradeplatz wird zur Abwechslung wieder einmal PK-Bashing betrieben. Jetzt aber gleich richtig: “intransparent, betrügerisch, schädlich”, heisst es im Titel. Die Begründung, könnte man sagen, ist dem Stammtisch abgelauscht, wenn dies nicht eine Beleidigung der echten Stammtische wäre.

Da ist ziemlich simpel von den “traumhaft gut verdienenden Beratern” die Rede. Die leiden zwar keine Not, aber sie verdienen so viel, wie es in der Finanzbranche so ungefähr Usus ist. Das passt auch der SP nicht, aber es liegt durchaus noch im Rahmen der Entlöhnung von Chefbeamten, wogegen wiederum keine Kritik zu hören ist.

Dann kritisiert Hässig die Prognosen zur Lebenserwartung. Diese kann man anzweifeln, sofern man bessere hat oder über prophetische Gaben verfügt. Wer sich einigermassen mit den technischen Unterlagen auskennt, sieht sofort, dass die Erwartung in den letzten Jahren beschleunigt zugenommen hat und das aller Voraussicht weiter tun wird. Dass dies zu berücksichtigen ist und entsprechende Reserven bereitgestellt werden müssen, sollte eigentlich einsichtig und kein Grund für Kritik sein.

Wenn diverse PK-Lösungen nicht dem Gerechtigkeitssinn des Parade-Redaktors entsprechen, ist das legitim und allenfalls auch nachvollziehbar; deswegen das ganze System in die Pfanne zu hauen ist hingegen intellektuell schwach und Effekthascherei.

  Inside Paradeplatz

Pension Funds’ Dilemma: What to Buy When Nothing Is Cheap?

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The largest U.S. public pension fund debated in December whether to sell more than $50 billion in stocks as global markets raced higher. But in the end, the board of the California Public Employees’ Retirement System decided it was fine to hold more.

Retirement systems that manage money for firefighters, police officers, teachers and other public workers aren’t pulling back on costly bets at a time when markets are rising around the world.

Some public pension funds are adding to traditional allocations of stocks and bonds while both are expensive. Others are loading up on more private-equity or real-estate holdings that are less liquid and sometimes carry high fees.

How much risk to take is a question facing all investors as they enter 2018. «Everything is overvalued,” said Wilshire Consulting President Andrew Junkin, who advises public pension funds. “There’s no magic option out there.”

  Wallstreet Journal

“Ebiker Mall schreckt Mieter ab”

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In den grossen Städten rennen Interessenten den Vermietern die Bude ein. Auf dem Land hingegen bleiben die Bauherren immer öfter auf Wohnungen sitzen, schreibt der Blick und geht konkret auf die Vermietungssituation bei der neuen Shoppingmall in Ebikon ein.

Vor anderthalb Monaten wurde das zweitgrösste Einkaufscenter des Landes in Ebikon LU eröffnet – gleichzeitig mit «Ebisquare», einem Wohnkomplex mit 191 Wohnungen; Projektleitung: die Migros-Pensionskasse (MPK).

Nur die Hälfte aller Wohnungen dort sind bewohnt, wie SonntagsBlick erfahren hat. Eine Geistersiedlung neben dem Prestigeprojekt! Christoph Ryter, Geschäftsführer der Migros-Pensionskasse, bestätigt: «Zurzeit sind 104 Wohnungen vermietet.» Das sind 55 Prozent des Angebots. Von einem Flop will er aber nicht sprechen. «Mit unserem Projekt sind 191 Wohnungen neu auf den Markt gekommen. Das entspricht mehr als dem doppelten einer normalen Jahresproduktion von neuen Mietwohnungen in Ebikon.»

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“Vorsorgekapital nicht missbrauchen”

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Das Klimaübereinkommen erstreckt sich auch auf Finanzflüsse. Manche Pensionskassen wollen dem nachleben – zulasten der künftigen Rentner. Ein Kommentar von Markus Saurer in der Finanz und Wirtschaft. Saurer schreibt:

Ab April dieses Jahres konnten Schweizer Pensionskassen und Versicherungen «freiwillig, anonym und gratis» ihre Portfolios aus Aktien und Unternehmensobligationen auf deren Kompatibilität mit dem Pariser Zwei-Grad-Ziel testen lassen (die globale Erwärmung soll auf weniger als zwei Grad Celsius gegenüber dem Niveau von vor Beginn der Industrialisierung begrenzt werden).

Dieser Einladung sind 79 Pensionskassen und Versicherungen gefolgt, die rund zwei Drittel des schweizerischen Pensions- und Versicherungskapitals verwalten.

Der Test war entwickelt worden von der 2° Investing Initiative, einem internationalen Think Tank an der Schnittstelle zwischen Finanzsektor und Zwei-Grad-Klimaziel, der dazu ein globales Netzwerk von Finanzinstitutionen, Forschungsorganisationen, Vermögensverwaltern, Banken, Investoren, Analysten, Nichtregierungsorganisationen sowie Finanzaufsichts- und Umweltbehörden aufgebaut hat.

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Grosse Unterschiede, sinkende Leistungen

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Thomas Hengartner kommentiert in der FuW die Ergebnisse des WTW Berichts über die Vorsorgepläne der SMI-Gesellschaften. Hengartner schreibt:

Auffallend ist, wie weit die Rentenzusagen divergieren. Aktuell berechnet die grosszügigste Vorsorgeeinrichtung die Rente zum Satz von 6,4%, die knausrigste hingegen zu 4,7%, wie die neueste Auswertung der Vorsorgepläne von 23 der 30 grössten Unternehmen durch den Berater Willis Towers Watson ergibt.

Noch frappierender sind die Unterschiede bei weiteren Faktoren, die zusammen den nominellen Vorsorgefranken bestimmen. Dazu hat Willis Towers Watson projiziert, wie viel Rente eine zum Betrachtungszeitpunkt 25-jährige Person mit Jahresgehalt von 60 000 Fr. am Pensionierungstag erwarten darf.

Gemäss dieser Berechnung verminderte sich die versprochene Pensionskassenrente im Schnitt der untersuchten SLI-Unternehmen zwischen 2011 und 2017 von rund 45 auf etwa 35% des Gehalts. Die Situation der einzelnen Unternehmen wird nicht detailliert, doch der Konzern mit dem umfassendsten Vorsorgeplan bietet das Zweieinhalbfache des schlechtesten der Vergleichsgruppe.

  WTW Studie

Überteuerte Immobilien – Prämie für den Deal

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Die Hinweise mehren sich, dass grosse Investoren da und dort zu viel für Immobilien bezahlen. Warum tun sie das?, fragt Radio SRF im “Echo der Zeit”.

Pensionskassen, Versicherungen, Fonds und andere Grossinvestoren sind auf der verzweifelten Suche nach Rendite: Dabei stürzen sie sich regelrecht auf Immobilien, die zum Verkauf stehen. Es winken attraktive Mieteinnahmen.

Investoren würden dabei oft zu viel für eine Liegenschaft auf den Tisch blättern, beobachtet der Immobilien-Berater Donato Scognamiglio. Eine umfassende Statistik gebe es nicht. Doch bei Apéro-Gesprächen gebe es derzeit oft kaum eine andere Frage als: Wie viel schreibst Du ab, wie viel schreibe ich ab? «Das ist ein Phänomen, das wir bei mehreren institutionellen Kunden feststellen», sagt Scognamiglio.

Nach den Worten des Immobilienberaters werden mittlerweile bis zu 15 Prozent zu viel bezahlt. Das heisst: Wenn eine Liegenschaft mit ihren Mieten im Durchschnitt drei Prozent Rendite im Jahr abwirft, nimmt der Investor in Kauf, dass er in den ersten fünf Jahren gar kein Geld damit verdient. Er spekuliert auf Erträge, die erstmals in fünf Jahren anfallen.

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“Ethos n’hésitera pas à saisir la justice contre d’ex-dirigeants”

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imageCible d’accusations répétées, le président de la Fondation genevoise, Dominique Biedermann, doit répondre à de délicates questions.

Tribune de Genève: Pourquoi Ethos s’est contentée jusque-là de se déclarer « très étonnée » par les accusations de Françoise Bruderer Thom et Monika Roth. Pourquoi ne pas les avoir démenties formellement?
Biedermann: Les Conseils d’Ethos rejettent intégralement les reproches formulés. Ces accusations sont sans fondement et portent atteinte à Ethos et ses organes. La loi protège les personnes contre ce genre de dérives. Nous veillerons à ce que la réputation acquise après vingt ans d’engagement en faveur de l’investissement socialement responsable soit protégée. Nous évaluons actuellement les possibilités d’intenter plusieurs actions judiciaires à l’encontre des deux personnes concernées.

Vos détracteurs prétendent que votre candidature, puis votre élection en qualité de président du Conseil de fondation en 2015, juste après avoir assumé la direction de la société pendant dix-sept ans, avait inspiré de profondes réserves parmi plusieurs membres du Conseil de fondation. Comment ses réserves avaient-elles été exprimées?
Cela n’est pas correct. La décision de me proposer pour l’élection à la présidence a été prise à l’unanimité de chacun des deux conseils, y compris Françoise Bruderer Thom et Monika Roth.

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Kein “Zustupf” für die AHV

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Das Parlament hat der Idee von SP und SVP, die wegen der Ablehnung der AV2020 freiwerdenden 440 Mio. in die AHV zu leiten, eine Absage erteilt. Auch der Vorschlag der Einigungskonferenz, 370 Mio. für die AHV und der Rest für Uebriges, fand keine Gnade. Hansueli Schöchli kommentiert in der NZZ:

Weder für die Bundeskasse noch für die AHV sind 370 Millionen entscheidend. Die Bruttoschulden des Bundes betragen rund 100 Milliarden Franken. Die AHV hat derzeit ein Vermögen von etwa 45 Milliarden Franken, doch ohne Reform wird das Sozialwerk laut Bundesrechnungen in zwanzig Jahren schon über 50 Milliarden Schulden haben, und 2045 wären es fast 200 Milliarden. In der Budgetdebatte ging es eher ums «Prinzip». Will man Zusatzgelder in die AHV lenken, ohne dass eine nachhaltige Reform auf dem Tisch liegt? Will man «überschüssige» Bundesgelder lieber ausgeben oder sparen? Die Würfel sind nun gefallen: Die AHV erhält keinen Zustupf. Ob sie eine nachhaltige Reform erhält, muss die Zukunft zeigen.

  NZZ

IPE Awards: Elisabeth Bourqui – “Queen bee”

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imageBei den jährlich von der IPE vergebenen Awards wurde Elisabeth Bourqui, Geschäftsleiterin der ABB Group Pension Management mit Sitz in Zürich, mit dem “Pension Fund Achievement of the Year” Award geehrt.

Im Bericht der IPE heisst es:

Elisabeth Bourqui heads the Zurich-based ABB Group Pensions Management team whose remit is to oversee the collective management of the multitude of pension schemes that ABB sponsors worldwide. This includes more than 100 defined benefit and 50 defined contribution funds – both open and closed with different liability and pay-out structures – covering more than 400,000 members. Bourqui joined ABB in 2012 and since then the team has conceived one of the most advanced methodologies for running multiple arrangements in multiple jurisdictions.

This is a risk-based approach that is tailored to the needs of each scheme allowing for the best risk-adjusted returns. Rather than rely on a single set of assumptions, the methodology Bourqui’s team applies is designed continuously to question the basis for investment based on both established processes and other sources of information.

  IPE awards

Rentenreform: Noch mehr Ideen?

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Hansueli Schöchli berichtet in der NZZ über den Vorschlag des FDP-Nationalrats Olivier Feller, die Erhöhung des Frauenrentenalters mit der Vorlage des Bundesrats zur Lohngleichheit zu einem “Päckli” zu verknüpfen.

Laut dem Vorschlag des Bundesrats zur Revision des Gleichstellungsgesetzes müssen Arbeitgeber mit mindestens 50 Angestellten künftig alle vier Jahre eine Lohnanalyse durchführen, diese extern überprüfen lassen und die Ergebnisse den Mitarbeitern und im Fall börsenkotierter Firmen auch der Öffentlichkeit mitteilen. Die FDP hatte sich bisher dezidiert gegen diese Vorlage ausgesprochen. Auch er sei gegen die Vorlage, wenn sie alleine ins Parlament komme, sagt Nationalrat Feller. Aber wenn die Verknüpfung dieses Themas mit der AHV einen Kompromiss ermögliche, sehe das anders aus.

Mit seiner Partei habe er seinen Vorschlag nicht abgesprochen, sagt der FDP-Mann. Das bestätigt auch die Parteizentrale. Die Idee ist laut Feller in informellen Gesprächen mit Wirtschaftskreisen aufgekommen. Man befinde sich derzeit in der Phase des Brainstormings; da müsse man manchmal neue Ideen lancieren. Laut dem Nationalrat ist mit kritischen Stimmen von bürgerlichen Politikern zu seiner Verknüpfungsidee zu rechnen. Doch in einer späteren Verhandlungsphase könne dies anders aussehen.

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Werner Hug: Wie weiter mit der AV2020?

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imagepw. Werner Hug macht sich in seinem Kommentar in der Personalvorsorge 12/17 Gedanken darüber, wie es mit AHV und BVG (plus Säule 3a) nach der Ablehnung im September weitergehen sollte oder könnte. Als studierter Oekonom erlaubt er sich einleitend zudem den Spass, ein strikt rationales Vorsorgesystem für AHV und BVG zu skizzieren. Rationalität und eine Prise Vernunft vermöchten das Geschäft in der Tat massiv zu vereinfachen; da aber Politiker im Speziellen und die Menschen im Allgemeinen nur sehr bedingt rational handeln, muss das Gedankenspielerei bleiben. Schliesslich: wieso einfach, wenn es kompliziert auch geht?

Im politischen Alltag ist die Machbarkeit des unbedingt Notwendigen entscheidend. Für das BVG sieht Hug folgende Elemente im Vordergrund:

  • Eintrittsschwelle 21’150 Franken,
  • Senkung Koordinationsabzug auf 14’100 oder 10’575 Franken,
  • entsprechende Anpassung der Altersgutschriften,
  • Sparen ab Alter 21,
  • Senkung des Umwandlungssatz auf 6.0 Prozent mit Kompensation
    für Jahrgänge bis 1965,
  • Kompensationsmodell Deprez/Serra.

Das ist eine Minimallösung, mit der Kompensation nach Deprez/Serra als auffallender Abweichung vom absehbaren Kompromiss. Bezüglich Übergangsfrist und UWS meint Hug:

Im Jahr 2025 wird der erste Jahrgang, der vollständig vom BVG erfasst wird, in Rente gehen. Eine Übergangsregelung bis zum Jahrgang 1965 reicht somit vollständig aus. Zur Finanzierung eines Umwandlungssatzes von 6.0 Prozent (bei einer Lebenserwartung der Männer von 88 Jahren) und der technischen Reserven braucht es allerdings eine Rendite von über 4 Prozent.

 Kommentar Hug /   Modell Deprez-Serra

NZZ: Warnung vor 10% Infrastruktur / Update

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In der NZZ behandelt Werner Enz die Mitte Januar von der SGK-N zu beratende Motion Weibel mit dem Titel “Infrastrukturanlagen für Pensionskassen attraktiver machen”. In der Motion heisst es u.a.

Durch die eigenständige Nennung im Katalog der zulässigen, aber nicht alternativen Anlagen würden Infrastrukturanlagen vom latenten Stigma der «alternativen» Anlage befreit werden (Intransparenz, Kosten). Den Vorsorgeeinrichtungen wird damit ermöglicht, in grösserem Mass als bisher auch in ökologisch nachhaltige Projekte im Inland zu investieren und damit die von Bundesrat und Parlament unterstützte Energiewende mit Finanzierungsquellen aus dem privaten Sektor zu stützen und gleichzeitig von langfristigen Erträgen für die Versicherten zu profitieren.

Die Diversifikation des Anlagevermögens verschafft den Vorsorgeeinrichtungen eine grössere Handlungsfreiheit auf der Aktivseite der Bilanz. Dies wirkt risikomindernd auf das Anlagevermögen, da die Werthaltigkeit und die Erträge von Infrastrukturanlagen nicht oder nur wenig mit den Entwicklungen der weltweiten Aktien- und Obligationenmärkte korrelieren.

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