International

Pensions Swamped in a Sea of Negative Real Rates

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usAs the name implies, defined-benefit pensions promise to pay a set amount to retirees. While corporate America has largely moved away from this structure in favor of 401(k) options (or “defined contribution” plans), virtually all state and local governments still offer these reliable retirement payouts. And they’ve been falling behind in a big way: In the 2019 fiscal year, states had $1.48 trillion in unfunded pension liabilities, while the 50 largest local governments faced $478 billion in adjusted net pension liabilities, according to calculations from Moody’s Investors Service. The 100 largest corporate defined-benefit plans had a deficit of $285 billion in November, according to Milliman data.

That $2 trillion hole is only going to get deeper as the Federal Reserve pledges to keep interest rates near record-low levels for years to come as the U.S. emerges from the Covid-19 pandemic. Moody’s, unlike many states and cities, uses a market-based discount rate to determine the present value of a pension’s future liabilities. The lower the rate, the larger the current value. Analysts expect to apply a 2.7% rate to local governments’ fiscal 2021 reporting, down from 4.14% in fiscal 2018 and about the same as Milliman’s current discount rate for corporate pensions. It will likely cause pension shortfalls “to increase by double-digit percentages” in the next two years, Moody’s says.

  Bloomberg

D: Pläne für Umbau der Altersvorsorge

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DeutschlandSusanne Kapfinger stellt in der AWP Soziale Sicherheit die Pläne von CDU-Experten für eine umfassende Rentenreform in Deutschland vor. Zu den wichtigsten Elementen gehört die Aufgabe des einheitlichen Rentenalters und die Schaffung einer staatlichen Pensionskasse mit einer Mischform von Umlage und Kapitalanlagen. Kapfinger schreibt dazu:

Auch die Finanzierung der Renten soll sich ändern. Bislang werden die Zahlungen an die Rentner – analog zur AHV – im Umlageverfahren finanziert. Da aber künftig immer mehr Rentner immer weniger Beitragszahlern gegenüberstehen, soll dieses System geändert werden. Der CDU-Fachausschuss schlägt dafür eine «Doppelrente» vor – ein «Mischsystem aus Umlage und Kapitalanlage». Nun soll die Bundesregierung beauftragt werden, dafür einen konkreten Vorschlag auszuarbeiten.

Die Idee ist, dass eine Körperschaft des öffentlichen Rechts unter dem Dach der Deutschen Rentenversicherung Bund eingerichtet wird, die einen Rentenfonds für die Kapitalanlage aufbaut und betreut. «Damit wollen wir die Belastungen für die jüngere Generation begrenzen», erklärt der Fachausschuss. Der Linken-Chef Bernd Riexinger kritisiert den Vorschlag: «Rentnerinnen und Rentner sollen künftig den Unsicherheiten der Kapitalmärkte ausgesetzt wer- den. Das ist ein Unding bei einer Versicherung, die vor allem eines leisten soll: Sicherheit vor Armut im Alter.»

  Artikel AWP

The world’s largest asset managers

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Key industry observations

  • Investment is a fast-changing industry: 232 names in the TWT 2009 list of 500 largest AMs are not in the 2019 list
  • Mandate and process trends have been broadly favouring drivers which enhance competitive edges and reduce the friction points in products through more advanced technology, lighter governance or more streamlined service
  • Client requirements for returns are increasing which is tending to favour products that may involve higher risk

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Mercer Global Pension Index

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Der Mercer CFA Institute Global Pension Index wurde in diesem Jahr zum zwölften Mal veröffentlicht. Wie bei anderen internationalen Vergleichen der Vorsorgesysteme verliert auch hier die Schweiz an Boden. Dazu wird ausgeführt:

Die Schweiz ist um einen Rang auf Platz 12 abgerutscht, obwohl sich der Gesamtindexwert von 66.7 auf 67 verbessert hat. Zurückzuführen ist dies auf die Aufnahme zweier weiterer Länder in diesem Jahr, von denen Israel nun vor der Schweiz rangiert. Mit 40.8 Punkten markiert Thailand das Schlusslicht des Index.

In den einzelnen Unterkategorien erhalten die Niederlande die höchste Punktzahl im Bereich Angemessenheit (81.5; verglichen mit 59.5 für die Schweiz), Dänemark im Bereich Nachhaltigkeit (82.6; verglichen mit 64.2 für die Schweiz) sowie Finnland im Bereich Integrität (93.5; verglichen mit 83.1 für die Schweiz). Die niedrigsten Punktzahlen erhielten Mexiko für Angemessenheit (36.5), Italien für Nachhaltigkeit (18.8) und die Philippinen für Integrität (34.8).

«Die Schweiz hat ein gutes Rentensystem, dass auf bewährte öffentliche und berufliche Säulen setzt. Gleichzeitig sind Einzelpersonen angehalten, eine aktive Rolle bei der Gestaltung ihrer späteren Renteneinkommen zu übernehmen», kommentiert Ivan Guidotti, Investment Manager bei XO Investments und Committee Chair bei CFA Society Switzerland. «Aber auch für die relativ wohlhabende Schweiz und ihre stabile Volkswirtschaft zeigt der Index Massnahmen auf, die getroffen werden müssen, um sicherzustellen, dass unser Rentensystem nachhaltig leistungsfähig bleibt. Dazu gehören z. B. die schrittweise Erhöhung des gesetzlichen Rentenalters.»

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French and Swiss asset managers launch sustainable equity fund

By in International, Kapitalanlagen

French asset manager Clartan Associés has partnered with Swiss investment firm Ethos Services to launch a new sustainable equity strategy for private and institutional investors.

The Luxembourg-domiciled fund, which is formally known as the Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap fund, will invest in small and medium-sized European stocks that implement social and environmental aspects into their business models.

The strategy will invest in an average of 500 European companies with a market capitalisation of up to €20bn. Both asset managers will apply extra-financial and financial criteria to their selection processes.

Ethos will pre-select the companies whose products and services have a positive impact on the environment and society as a whole will be eligible for inclusion in the fund.

  Citywire

US Pensionfonds klagen gegen Allianz

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Der Allianz drohen in den USA milliardenschwere Schadenersatzklagen von Pensionskassen, die mit ihren Fonds während des Corona-Crashs im März dramatische Verluste erlitten haben. Die in New York eingereichten Schadenersatzklagen summierten sich Ende der vergangenen Woche bereits auf vier Milliarden Dollar, berichtet die Nachrichtenagentur Reuters.

Die Vermögenssparte Allianz Global Investors musste zwei Fonds mit der aggressivsten Anlagestrategie im März nach hohen Verlusten liquidieren. Die Kläger werfen dem Unternehmen nun vor, bewusst von der Strategie abgewichen zu sein, die Hedgefonds mit Optionen gegen einen kurzfristigen Absturz an den Finanzmärkten abzusichern.

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America’s Pensions Have Been Shunning Stocks

By in International, Kapitalanlagen Tags:

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Pensions have been largely moving away from stocks in recent years, a shift that has hurt performance. The median public pension fund managing at least $1 billion had 46.6% of its portfolio in equities, as of June 30, with just a 21.3% allocation to U.S. equities, according to data analytics provider InvestmentMetrics LLC. By contrast, in 2013, the oldest data available, these funds had invested 52.7% of their portfolios in stocks, with 32.1% in U.S. shares.

Now that the Federal Reserve has signaled that interest rates likely will remain low for the foreseeable future, some say pensions are looking to boost their bets on equities. Mika Malone, a managing principal at consulting firm Meketa Investment Group who works with large public pension funds and endowments, says she’s having more conversations with clients about moving additional money into stocks.

  WSJ

Die Europarente kommt

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euVor einem Jahr haben Europaparlament und Europäischer Rat die Europarente beschlossen. Nun hat die europäische Versicherungsaufsicht EIOPA den Gesetzesentwurf zur Umsetzung des sogenannten Pan-European Personal Pension Product (Pepp) vorgelegt. Verabschieden Rat und Parlament den Entwurf, wird Ende 2021 ein europäischer Binnenmarkt für Altersvorsorge entstehen und Pepp per Verordnung in allen EU-Ländern eingeführt. Das Produkt steht dann allen EU-Bürgern als Zusatzoption zu den jeweiligen betrieblichen und staatlichen Altersvorsorgesystemen zur Verfügung und richtet sich an Angestellte und Arbeitslose ebenso wie an Selbständige und Studenten. Versicherungsgesellschaften und -vermittler, Banken, Vermögensverwalter, Wertpapierfirmen und betrieblichen Pensionsfonds können die Rente anbieten.

  Fundresearch

D: Allianz-“Sammeleinrichtung” schliesst Pressekasse

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DeutschlandDie Süddeutsche Zeitung schreibt über die Schliessung der Pressepensionskasse, die der Allianz-Pensionskasse angeschlossen ist. Die Allianz-PK versichert nicht die eigenen Angestellten, sondern ist ähnlich dem schweizerischen Sammelstiftungsmodell für externe Firmen offen. Als Grund wird die Zinsentwicklung angegeben. Für die bisherigen Versicherten (rund 20’000) ändert sich vorläufig nichts, neue werden aber nicht mehr aufgenommen. Der Vorgang ist auch aus Schweizer Sicht aufschlussreich. Die Süddeutsche schreibt dazu:

Die Allianz Pensionskasse ist mit 816’000 Beitragszahlern eine der größten offenen Pensionskassen in Deutschland. Aktuell beziehen 32 000 Rentner dort eine Betriebsrente. Sie erhalten zusammen 36,5 Millionen Euro im Jahr. Das heißt, die Zusatzrente liegt im Schnitt knapp unter 100 Euro im Monat.

Die Allianz Pensionskasse erzielte 2019 Beitragseinnahmen von 630 Millionen Euro. Davon stammten rund 4 Millionen Euro aus der Presse-Pensionskasse. Wie schlecht die Pensionskasse dasteht, zeigen die Verzinsungen für neue Verträge. Wer heute bei der APK einen Vertrag abschließt, kann mit einer Gesamtverzinsung von 0,9 Prozent bis 1,2 Prozent auf den Sparanteil rechnen. Die Allianz Lebensversicherung gibt dagegen eine Gesamtverzinsung bis zu 3,7 Prozent an.

Der Hintergrund: Die Allianz Leben hat ältere Anlagebestände, die höhere Zinsen abwerfen oder stärker im Wert gestiegen sind. Viel wichtiger aber ist, dass ein Lebensversicherer auch Geschäfte mit Risiko-Policen und der Berufsunfähigkeit macht, die lukrativer sind. Die Pensionskasse dagegen hat nur ein einziges Angebot: die private Betriebsrente. Das bedeutet auch, dass die Pensionskasse vergleichsweise viel Kapital braucht. Das dürfte der Allianz nicht passen, deshalb will sie Neugeschäft künftig auf den Lebensversicherer verschieben.

  SZ

Berlin: Der Mietendeckel hat Folgen

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Die Handelszeitung befasst sich mit dem Berliner-Experiment der gedeckelten Mieten. Ein Experiment, das nicht wenige wohl gerne auch in der Schweiz durchführen möchten. Jetzt liegt eine erste Auswertung der Konsequenzen vor:

Was bewirkt ein Mietpreisdeckel? In Berlin läuft derzeit ein Experiment, das für alle knappen Wohnungsmärkte interessant ist. Seit Ende Februar sind die Mietpreise in Deutschlands Hauptstadt eingefroren – neue Mietverträge dürfen momentan höchstens zum bisherigen Preis abgeschlossen werden. Es gibt einige Ausnahmen, zum Beispiel bei Neubauten, die nach Januar 2014 fertiggestellt wurden.

Was die Folgen sind, zeigt jetzt eine Auswertung von Immoscout24: Laut den Daten der Vermietungs-Plattform sind jetzt satte 25 Prozent weniger Wohnungen im Angebot als vor einem Jahr. Vor allem: Bei den Wohnungen, die vor 2014 errichtet worden waren – also dort, wo der Mietendeckel wirkt – brachen die Ausschreibungen um 47 Prozent ein.

Verglichen wurde der Juli 2020 mit dem Juli 2019. Die Auswertung, erarbeitet für die «Wirtschaftswoche», zeigt einen weiteren Effekt: Die Wohnungen unter dem Mietpreisdeckel werden offenbar eifrig verkauft. Sie wurden im Juli 2020 deutlich häufiger zum Kauf angeboten als im Vorjahresmonat – plus 39 Prozent.

  Handelszeitung

GPIF Bet Big on Front End of Treasury Market

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japanJapan’s Government Pension Investment Fund had billions of dollars in short-term U.S. Treasury debt when the pandemic hit early this year, leaving it with a pile of money to reinvest as the global recession dragged on.

GPIF, as the world’s biggest pension fund is known, boosted its Treasuries holdings to almost 50% of its foreign bond portfolio in the year through March 31, with almost 40% of that amount concentrated in maturities of three years or less, a surprisingly high number for an institution that has to match long-term liabilities.

These figures come from a Bloomberg analysis of the more than 8,000 foreign debt securities that were divulged when GPIF, which manages 150 trillion yen ($1.4 trillion), provided a detailed breakdown of its portfolio for the first time ever.

  Bloomberg / money.com

Arbeitgeberbeitrag als steuerpflichtiger Arbeitslohn

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Haufe.de berichtet über einen Entscheid des FG Baden-Württemberg.

Das FG Baden-Württemberg entschied, dass der Arbeitgeberbeitrag in das Überobligatorium der St. Galler Pensionskasse (PK) steuerpflichtiger Arbeitslohn ist. Die überobligatorischen Beiträge zur PK können nicht als Sonderausgaben geltend gemacht werden.

Vor dem FG Baden-Württemberg klagten Eheleute, die zusammen zur Einkommensteuer veranlagt werden. Der Kläger ist als öffentlich-rechtlicher Angestellter im Kanton St. Gallen tätig. Seit Beginn seiner Tätigkeit in 2001 unterliegt er den Schweizer Regelungen über die berufliche Vorsorge. Besteuert wird er als Grenzgänger im Inland.

Strittig war die steuerliche Behandlung der überobligatorischen Arbeitgeberbeiträge zur PK. Das Finanzamt behandelte diese als steuerpflichtigen Arbeitslohn. Zudem seien die überobligatorischen Beiträge zur PK nicht als Sonderausgaben abzugsfähig. Der Kläger war der Auffassung, dass hier kein steuerpflichtiger Arbeitslohn vorliege. Die Klage hatte vor dem FG Baden-Württemberg keinen Erfolg. Die Revision ist beim BFH unter Az. X R 12/20 anhängig.

FG Baden-Württemberg, Urteil v. 7.4.2020, 3 K 1497/18, veröffentlicht mit Meldung v. 2.6.2020

  Haufe

US pension plans warned they will run out of money by 2028

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usThe weak financial condition of seven US public pension plans threatens to deplete their assets by 2028, leading to severe risks for the living standards of thousands of American employees and retired workers.

Many US public pension plans had not fully recovered from the 2007/08 financial crisis before coronavirus struck, triggering turmoil across financial markets. The correction in the US stock market has increased the long-term structural problems across the entire US public pension system, particularly for the weakest funds.

“Public plans with extremely low funded ratios in 2020 may face the risk of running out of assets in the foreseeable future if markets are slow to recover,” said Jean-Pierre Aubry of the Center for Retirement Research at Boston College, which carried out a detailed study on the plight of US public pensions.

  FT

Japan: Pionier in Sachen Alterung

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Reuters zeigt auf ihrer Website mit einer Reihe von aufschlussreichen Grafiken die Alterung der Gesellschaft mit ihren gesellschaftlichen, wirtschaftlichen und fiskalischen Konsequenzen am Beispiel Japans auf. Ähnlich betroffen werden China und die meisten europäischen Länder sein. Es gilt deshalb, Japans Erfahrungen aufmerksam zu verfolgen.

  Reuters

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