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Finanzkrise in Deutschland, PK-Anlagen gefährdet?

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Dominik Ketterer warnt auf «Schweizerzeit» vor einer systemischen Krise des europäischen Finanzsystems. Besonders betroffen sei Deutschland, dessen Banken einen dramatischen Anstieg notleidender Kredite erlebten.  Dabei stehen Gewerbeimmobilienkredite im Fokus, wo auch Schweizer Pensionskassen investiert sind. Zahlen dazu werden von 2013 zitiert, neuere seien nicht verfügbar. Zu den Anlagen der PKs schreibt Ketterer: 

Die letzten verifizierbaren Zahlen stammen aus dem Jahr 2013 – und sie sind erschreckend. Die Migros-Pensionskasse investierte 1,435 Milliarden Euro in LBBW Immobilien, die Coop-Pensionskasse 2,45 Milliarden Euro in GBW Bayern mit 32.000 Wohnungen. 26 Schweizer Pensionskassen erwarben gemeinsam über die AFIAA die Romeo & Julia Hochhäuser in Frankfurt. Die verifizierte Gesamtsumme: 4,17 Milliarden Euro.

Das Problem: Seit 2013 herrscht wohl Funkstille. Keine Schweizer Pensionskasse veröffentlicht aktuelle Zahlen zu ihren Deutschland-Investments. Diese Geheimniskrämerei erfolgt genau dann, wenn deutsche Gewerbeimmobilien vor dem Kollaps stehen.

Bei normalem Wachstum der Pensionskassen-Vermögen dürften heute schätzungsweise acht bis zwölf Milliarden Schweizer Franken in deutschen Immobilien investiert sein – das Doppelte bis Dreifache der letzten bekannten Zahlen. 

  Schweizerzeit

 

UK: The Ponzi scheme of public sector pensions

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What’s the difference between the financing of pensions in the public sector and a Ponzi scheme? In some respects, nothing at all, even though those involved in the latter are committing a gross financial fraud and belong in prison (like the late Bernie Madoff).

A Ponzi scheme promises a fantastic guaranteed return; but the happy early entrants — who get the advertised gains and unwittingly promote their success to friends — are just receiving the cash put in by the later suckers. In reality the funds are not being invested at all. Eventually the whole thing collapses, when the obligations to the investors can’t be covered by new fundraising.

And the public sector pensions? Well, they are wildly more attractive than anything now available in the private sector, where such defined-benefit schemes (which give a guaranteed, inflation-protected return linked to salary) have all but died out, especially after Gordon Brown removed dividend tax relief.

The official estimated liability for the public sector pensions now owed to all those working or retired stands at around £1.5 trillion (it moves about a lot, depending greatly on interest rates). But when Rachel Reeves stands up in the Commons for her spending review this week, she won’t mention that. Because the government balance sheet showing a public sector debt of £2.6 trillion doesn’t include it at all. It’s off the books.

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Bis 70 arbeiten? Dänemark macht’s vor

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In Dänemark soll das bereits stolze Rentenalter 67 weiter angehoben werden. Im Parlament gab es nur wenig Widerstand. SRF berichtet:

«70 ist das neue 60», sagen sich heute viele «Aktivrentner» – und das absolut zurecht. Sie wandern, bilden sich fort, machen Yoga oder planen den nächsten Städtetrip. Aber warum arbeiten sie eigentlich nicht mehr?

Diese Frage stellt man sich offenbar in Dänemark. Dort soll das Rentenalter auf 70 Jahre angehoben werden – und das durch eine sozialdemokratisch angeführte Regierungskoalition. Schweizer Sozialdemokraten müssen erst einmal tief schlucken.

Wie in vielen Ländern auch steht die Alterspyramide in Dänemark Kopf. Die Boomer-Generation geht in Rente, dahinter stehen die ungleich geburtenschwächeren Jahrgänge in Lohn und Brot.

Derzeit liegt das Rentenalter in Dänemark bei 67 Jahren – unabhängig vom Geschlecht. Bis 2040 soll es nun stufenweise auf 70 Jahre erhöht werden. Damit hätte Dänemark nach aktuellem Stand das höchste Rentenalter in Europa.

Begründet wird der drastische Schritt mit Argumenten, die auch hierzulande bestens bekannt sind: Durch die Erhöhung des Rentenalters soll die Altersvorsorge gesichert und dem Fachkräftemangel entgegengewirkt werden. Schon seit 2006 ist das Rentenalter in Dänemark an die Lebenserwartung gekoppelt. Alle fünf Jahre wird es angepasst.

  SRF

Zusätzlichen Altersvorsorge in der EU enttäuscht

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Auf der Website des Europäischen Rechnungshofs wird zur Entwicklung der sog. zusätzlichen Altersvorsorge (neben der gesetzlichen Rente) festgehalten:

Bislang ist es der EU nicht gelungen, den Ausbau der zusätzlichen Altersvorsorge, die die gesetzliche Rente ergänzen soll, sodass EU-Bürger im Alter ein angemessenes Einkommen haben, wirksam voranzutreiben. Dies geht aus einem aktuellen Bericht des Europäischen Rechnungshofs hervor.

Vor dem Hintergrund einer alternden Bevölkerung sei es der EU-Kommission und der Europäischen Aufsichtsbehörde für das Versicherungswesen und die betriebliche Altersversorgung (EIOPA) nicht gelungen, die Rolle der betrieblichen Altersversorgung in den EU-Ländern zu stärken oder der sogenannten Europarente (PEPP) zum Durchbruch zu verhelfen.

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Streit um Deutsche Beamten-Pensionen

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Die Frankfurter Rundschau berichtet über die Forderung der neuen Deutschen Arbeitsministerin Bärbel Bas, SP, dass künftig auch Beamte und Selbständige in die Rentenkasse einzahlen.

Derzeit wird wieder intensiv über die gesetzliche Rente im Vergleich zu Beamtenpensionen diskutiert. Die individuellen Beträge sind zwar von diversen weiteren Faktoren abhängig, doch die Pension für Beamte fällt im Durchschnitt fast dreimal höher aus als die gesetzliche Rente.

Beamtinnen und Beamten zahlen aktuell nicht in die gesetzliche Rentenversicherung ein, ihre Pensionen werden direkt aus dem Steuerhaushalt bezahlt. Die neue Arbeitsministerin Bärbel Bas will das nun ändern – die Debatte eskaliert.

Die SPD-Politikerin hat kürzlich vorgeschlagen, dass künftig auch Beamte und Selbstständige in die Rentenkasse einzahlen sollen. Diese Forderung wird von Beamten selbst kritisiert.

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UK: Pension funds ‘to unlock up to £50bn’ of investment

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The bosses of 17 of the UK’s biggest pension funds have struck a deal with the government that it claims will release up to £50bn worth of investments, with at least half earmarked for British assets including clean energy projects and homegrown startups.

Fund managers including Aviva, Legal & General, M&G, Phoenix and the Universities Superannuation Scheme have agreed to sign a new “Mansion House accord” that will lead to at least 10% of their workplace pension schemes being invested in private market assets by 2030.

Half of that money (5%) will be earmarked for UK investments, including stakes in private British businesses, property and major infrastructure projects, all areas of focus as the government tries to kickstart the economy.

The new accord doubles the size of commitments made under a deal arranged by the Conservative government in 2023, known as the Mansion House compact. Led by the then chancellor, Jeremy Hunt, signatories agreed to allocate 5% of funds to private assets, with no stipulation about keeping any of that money in the UK.

  Guardian

Deutschland vor einer Vorsorge-Krise

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Florian Weigelt, Prof. für Finanzrisikomanagement an der Uni Neuchâtel, ist besorgt über den Zustand des deutschen Rentensystems. Den einzigen Ausweg sieht er in der Einführung eins kapitalgedeckten Systems, etwa nach schwedischem Vorbild. Auf HZ Insurance schreibt er.

Die Parteiprogramme zur Bundestagswahl 2025 stehen fest, und auch das erste TV-Duell liegt hinter uns. Doch eines fällt auf: Die zukünftige Finanzierung des Rentensystems spielt im Wahlkampf kaum eine Rolle.

Dabei steht Deutschland vor einem gigantischen Problem! Das umlagefinanzierte Rentensystem (Generationenvertrag; aktive Arbeitnehmer zahlen Beiträge, die direkt an Rentner ausgeschüttet werden) ist nicht mehr mit der demografischen Entwicklung der Bevölkerung vereinbar.

Schon im Jahr 2035 wird ein Viertel der deutschen Bevölkerung über 67 Jahre alt sein. Diese Rentner müssen dann von nur 56 Prozent der arbeitenden Bevölkerung im Alter von 20 bis 66 Jahren finanziert werden. Das ist das ungünstigste Verhältnis von Arbeitern zu Rentnern seit Einführung der gesetzlichen Rentenversicherung in Deutschland. Die Belastung für die arbeitende Generation wird enorm steigen. (…)

 

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NL: Keine Angst vor höherem Rentenalter

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In der NZZ wird der Frage nachgegangen, weshalb in den Niederlanden bereits vor zehn Jahren die Koppelung des Rentenalters an die Lebenserwartung beschlossen wurde, was in den anderen Ländern ein Ding der Unmöglichkeit zu sein scheint. Ein paneuropäisches Vorsorgesystem kommt nicht voran. Antonio Fumagalli schreibt:

Am gleichen Tag, als die Stimmbürger die Einführung einer 13. AHV-Rente beschlossen, lehnten sie ein System à la Niederlande – mit Referenzalter 66 und Koppelung an die Lebenserwartung – wuchtig ab. Nur gerade 25 Prozent der Bürger wollten den Wechsel.

Warum also geht in den Niederlanden fast problemlos, was andernorts für helle Aufregung sorgt? Die Erklärung liegt in einer Mischung aus wirtschaftlichen und kulturellen Faktoren.

Die Pensionsjahre lassen sich naturgemäss besser geniessen, wenn sie finanziell genügend abgesichert sind. In dieser Hinsicht punkten die Niederlande. Sie verfügen über eines der am besten ausgebauten Rentensysteme – gemäss einer Auswertung der Beratungsgesellschaft Mercer gar über das weltweit vorteilhafteste. Pensionäre erhalten ein Einkommen, das fast mit ihrem letzten Einkommen mithalten kann. Zusätzliche Ersparnisse sind oft nicht zwingend.

Das hohe Rentenniveau ist auf ein System zurückzuführen, das Schweizerinnen und Schweizern bestens bekannt ist: ein Drei-Säulen-Modell, bestehend aus der gesetzlichen Rentenversicherung, der beruflichen Vorsorge und der privaten Vorsorge.

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Nvidia’s $589 Billion DeepSeek Rout

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Nvidia shares tumbled 17% Monday, the biggest drop since March 2020, erasing $589 billion from the company’s market capitalization. That eclipsed the previous record — a 9% drop in September that wiped out about $279 billion in value — and was the biggest in US stock-market history.

The drop rippled through the rest of the market due to how much weight Nvidia has in major indexes. Including Monday’s slump, Nvidia selloffs have caused eight of the top ten biggest one-day drops in the S&P 500 Index, based on market value, according to data compiled by Bloomberg. The S&P 500 fell 1.5% Monday and the Nasdaq 100 tumbled nearly 3%.

The semiconductor maker led a broader selloff in technology stocks after DeepSeek’s low-cost approach reignited concerns that big US companies have poured too much money into developing artificial intelligence. The Chinese firm appears to provide a comparable performance at a fraction of the price.

The latest AI model of DeepSeek, released last week, is widely seen as competitive with those of OpenAI and Meta Platforms Inc. The open-sourced product was founded by quant-fund chief Liang Wenfeng and is now at the top of Apple Inc.’s App Store rankings.

“Concerns have immediately emerged that it could be a disruptor to the current AI business model, which relies on high end chips and extensive computing power and hence energy,” Jefferies analysts said in a note to clients.

Nvidia has been the biggest beneficiary of the influx in spending on AI because they design semiconductors used in the technology. While that heavy spending looks poised to continue, investors may grow wary of rewarding companies that aren’t showing a sufficient return on the investment.

  Bloomberg / NZZ

«It’s Time to Be Bold»

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Am selben Ort, an dem Javier Milei vor Jahresfrist eine akademisch geprägte Vorlesung zu den Grundlagen seiner Politik als argentinischer Präsident hielt, zog er dieses Mal gegen Wokeism, Klima-Aktivismus, Genderpolitik etc. vom Leder. Die anwesende Wirtschaftselite, die vor einigen Jahren frenetisch Greta Thunberg applaudierte, reagierte auf Milei eher verdattert. WEF-Direktor Schwab dürfte die Rede auch nicht gefallen haben. Zum Thema Social Justice machte er klar:

Far from being the cause of our problems, free trade capitalism as an economic system is the only instrument we have to end hunger, poverty and extreme poverty across our planet. The empirical evidence is unquestionable.

Therefore since there is no doubt that free enterprise capitalism is superior in productive terms, the left-wing doxa has attacked capitalism, alleging matters of morality, saying – that’s what the detractors claim – that it’s unjust. They say that capitalism is evil because it’s individualistic and that collectivism is good because it’s altruistic. Of course, with the money of others.

So they therefore advocate for social justice. But this concept, which in the developed world became fashionable in recent times, in my country has been a constant in political discourse for over 80 years. The problem is that social justice is not just, and it doesn’t contribute to general well-being.

Quite on the contrary, it’s an intrinsically unfair idea because it’s violent. It’s unjust because the state is financed through tax and taxes are collected coercively. Or can any one of us say that we voluntarily pay taxes? This means that the state is financed through coercion and that the higher the tax burden, the higher the coercion and the lower the freedom.

Those who promote social justice start with the idea that the whole economy is a pie that can be shared differently. But that pie is not a given. It’s wealth that is generated in what Israel Kirzner, for instance, calls a market discovery process.

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Das Raubtier und die Sozialarbeiter

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Chefredaktor Eric Gujer kommentiert die europäische Befindlichkeit nach der Amtsübernahme von Donald Trump in den USA.

Trump wird die ohnehin starke Position der USA weiter verbessern, indem er Vorschriften streicht und den technologischen Vorsprung ausbaut. Schon jetzt profitiert das Land von billiger Energie, einem schlanken Staat und weniger Regulierung als in der EU.

Der Präsident setzt auf maximale Konkurrenz und teilt die Welt in Gewinner und Verlierer ein. Sich selbst sieht er auf der ewigen Gewinnerseite. Trump zelebriert seine Erfolge mit einer Mischung aus kindlicher Freude und düsteren Drohungen und deutet alle Niederlagen in gestohlene Siege um.

Europa hat hingegen den Wettbewerb verlernt. Dass manche triumphieren und andere scheitern, gilt als Sozialdarwinismus. Das Mantra der sozialen Gerechtigkeit hat die einfache Wahrheit verdrängt, dass es Gewinner und Verlierer gibt. Allein dies auszusprechen, ist obszön.

Es beginnt schon in der Schule. Noten und Wettbewerb sind verpönt. In der Schweiz gilt das Diktat zunehmend als altmodisch. Die Rechtschreibung darf phonetisch gelernt werden, um die Kinder nicht zu überfordern. Europa nivelliert nach unten, während die Talentierten und die kapitalhungrigen Startups nach Amerika abwandern.

Trumps Raubtierinstinkten steht die Milde der europäischen Sozialarbeiter gegenüber. Alles muss inklusiv und partizipativ sein, obwohl sehr vieles exklusiv ist – zum Beispiel die Demokratie, die Teilhabe an die Staatsbürgerschaft knüpft. Die Asylpolitik ist ein Fiasko, weil man lange nicht akzeptieren wollte, dass nicht alle nach Europa kommen können, ohne die Staaten zu überfordern. Inklusion gilt als human, Zurückweisungen und Abschiebungen als unmenschlich.

  NZZ

Stichting Pensioenfonds ABP steigt bei Tesla aus

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Der holländische Stichting Pensioenfonds ABP, Europas grösster Pensionsfonds, hat im 3. Quartal 2024 seine gesamte Beteiligung an Tesla verkauft. Der Grund: Musk. Die Handelszeitung schreibt:

Ein Grund für den Verkauf im Umfang von 571 Millionen Euro waren unter anderem Meinungsverschiedenheiten bezüglich dem Vergütungspaket von Konzernchef Elon Musk. «Wir hatten ein Problem mit dem Gehaltspaket von Musk», sagte ein Sprecher der Stichting Pensioenfonds ABP.

Der Fonds hat bei der Entscheidung, seine Investition zu verkaufen, aber auch die Kosten, die Rendite und die Anforderungen an verantwortungsvolle Investitionen berücksichtigt.

Über den ABP-Entscheid berichtete zuerst die niederländische Zeitung «Het Financieele Dagblad», die auch die schlechten Arbeitsbedingungen in dem Unternehmen als Grund für den Ausstieg von ABP aus Tesla nannte. 

  HZ Banking

 

Rentenkasse des Vatikans in Schieflage

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t-online schreibt über die Sorgen von Papst Franziskus mit der Pensionskasse des Vatikans.

Dem Vatikan geht offenbar das Geld aus. Papst Franziskus hat jetzt in einem Brief Alarm geschlagen: In Zukunft könnte es um die Rente der Geistlichen schlecht bestellt sein.

Denn der Pensionsfonds des Kirchenstaates reicht offenbar nicht mehr aus, um die Rente der Angestellten im Vatikan und Kardinäle zu bezahlen. In dem Brief an Abteilungsleiter und Kardinäle, so die Nachrichtenagentur AP, mahnt Franziskus Reformen an, um die finanziellen Verpflichtungen auch in Zukunft erfüllen zu können.

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Global Pension Index: Schweiz auf Platz 11, Kritik an Anlageprozess

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Im 14. jährlichen Mercer CFA Institute Global Pension Index (MCGPI) führt das isländische Altersvorsorgesystem erneut die Rangliste an, während die Niederlande und Dänemark den zweiten bzw. dritten Platz belegen.

Die Schweiz rangiert erneut auf Platz 11 und damit im oberen Drittel der 44 untersuchten Systeme. Das Schweizer Vorsorgesystem schneidet in allen drei Unterkategorien überdurchschnittlich gut ab. Verbesserungsbedarf besteht laut Mercer vor allem bei der Anlage der Vorsorgegelder. Tobias Wolf, Head Investments bei Mercer Schweiz, hält dazu in der Mitteilung von Mercer fest:

«Pensionskassen in der Schweiz verfolgen oft einen sehr traditionellen Ansatz bei der Asset Allocation, der Anlageumsetzung und der Governance: Sie geben Schweizer Anleihen und Immobilien viel Gewicht, ergänzt durch stärker diversifizierte Aktienanlagen.

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Honey, I shrunk the population

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(WSJ) By 2050, the U.N. now projects 31% of Chinese will be 65 or older. By 2100, the share will be 46%, approaching half of the population. In the U.S., the share is expected to be 23% and 28%, respectively.

The U.N.’s revised forecasts see Chinese births dropping below nine million this year. In 2022, it had predicted that 10.6 million would be born in China in 2024. The U.N. now expects China will have only 3.1 million newborns a year by 2100.

Not only are there fewer women to give birth these days, but many young women, mindful of their mothers’ suffering during the one-child policy, are less interested in marriage and children, driving down the fertility rate.

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