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EuGH könnte Pensionskassen zur Gründung eines Rettungsfonds verpflichten

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EUMehrere Pensionskassen in Deutschland gerieten zuletzt in Schieflage: Neben dem Niedrigzins waren auch Managementfehler sehr wahrscheinlich mitverantwortlich. Nun könnte der Europäische Gerichtshof (EuGH) die Bundesregierung verpflichten, einen Insolvenzschirm für regulierte Kassen zu schaffen. Er soll verhindern, dass die Betriebsrentner der 120 deutschen Anbieter zu viele Verluste bei ihren Altersbezügen erleiden — oder sogar die Rente ganz verlieren.

Ausgerechnet die Pensionskasse der Steuerberater sowie die katholische Caritas müssen wohl die betrieblichen Altersrenten ihrer Versicherten deutlich kürzen, um überhaupt überlebensfähig zu sein. Das gleiche gilt für die Kölner Pensionskasse, einer Schwester der Caritas. Das Neugeschäft mussten alle drei Anbieter auf Anordnung der Aufsichtsbehörde BaFin einstellen. Neben dem Niedrigzins an den Kapitalmärkten und hohen Leistungsgarantien sind auch Managementfehler für die Krise mitverantwortlich. Unter anderem wurden Tarife mit unzutreffenden Sterbewahrscheinlichkeiten berechnet.

Das bedeutet aber nicht, dass es in Deutschland gar keinen Insolvenzschutz für Betriebsrenten gibt. Rund 11,1 Millionen Versorgungsberechtigte sind über den sogenannten Pensions-Sicherungs-Verein (PSVaG) abgesichert, das entspricht rund 70 Prozent aller Betriebsrentner und Anwärter in Deutschland. Diese Selbsthilfeeinrichtung der deutschen Wirtschaft springt aber vor allem ein, wenn ein Arbeitgeber in Not gerät und unverfallbare Anwartschaften auf Betriebsrente nicht mehr bedienen kann.

  Versicherungsbote

US: Unfunded Liabilities in State Pension Plans

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usThe American Legislative Exchange Council (ALEC) releases today, Unaccountable and Unaffordable 2018 – its newest publication in an annual series illustrating the growing pension crisis facing public employees and taxpayers. To understand the scope of the crisis, state pensions across the country are funded at an average of 35% of what they should be. This translates into an average of $18,300 in unfunded pension liabilities for every man, woman and child across the United States. The new report measures nearly 300 state-administered pension plans and in total, they have unfunded liabilities of  nearly $6 trillion.

  ALEC

FT: Pension funds raise concern over index manager stewardship

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Passive fund managers are failing to fulfil their stewardship duties, according to their pension scheme clients, partly because of the sheer number of companies in the indices their products track.

Providers of products such as index cap-weighted funds and exchange traded funds have scooped up trillions of dollars in retirement assets over the past decade as investors embraced cheaper alternatives to expensively managed active funds.

But many index fund managers are not doing enough to monitor how investee companies are being run and push them to make changes, according to a study by consultancy Create-Research.

More than a quarter (27 per cent) of the 127 pension plans with €2.2tn in assets surveyed said index managers were not meeting their stewardship goals at all, while 23 per cent said they were only meeting them to a limited extent.

“To them, passive funds should not mean passive owners,” said Amin Rajan, chief executive of Create-Research and author of the report.

Passively managed funds make up a growing proportion of pension fund assets, the survey found, accounting for 34 per cent, up from 32 per cent last year. The majority of pension funds expect this to rise.

The Big Three in passive investment — BlackRock, Vanguard and State Street, which collectively oversee more than $14tn — have grown their stewardship teams, which oversee their voting and engagement, in recent years. But they remain relatively small.

BlackRock has 43 people working in stewardship, Vanguard has 35 and SSGA has a dozen.

 Financial Times

D: Pensionskassen am Abgrund?

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DeutschlandCash.online berichtet über die schwierige Lage der Deutschen Pensionskassen, welche in manchen Teilen jener der schweizerischen gleicht. Damit wird auch deutlich, wie gut sich die hiesigen Kassen trotz ähnlicher Probleme schlagen.

Die Deutsche Steuerberater-Versicherung ist seit 1967 die Pensionskasse für die steuerberatenden Berufe in der Rechtsform eines Versicherungsvereins auf Gegenseitigkeit. Rund 8.000 versicherte Personen aus dem Kreis der steuerberatenden Berufe haben Rentenversicherungsverträge bei ihr abgeschlossen. Sie verfügt über Kapitalanlagen von rund 1 Mrd. €. Sie hat kein Trägerunternehmen.

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UN-Daten zur Weltbevölkerungs-Entwicklung

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Projektion des Anteils der über 65jährigen in der Schweiz gemäss UN-Daten von Juni 2019.

Die aktuellen Daten der UN zur Entwicklung der Weltbevölkerung zeigen, dass weltweit der Anteil der über 65jährigen am schnellsten wächst:

By 2050, one in six people in the world will be over age 65 (16%), up from one in 11 in 2019 (9%). Regions where the share of the population aged 65 years or over is projected to double between 2019 and 2050 include Northern Africa and Western Asia, Central and Southern Asia, Eastern and South-Eastern Asia, and Latin America and the Caribbean. By 2050, one in four persons living in Europe and Northern America could be aged 65 or over. In 2018, for the first time in history, persons aged 65 or above outnumbered children under five years of age globally. The number of persons aged 80 years or over is projected to triple, from 143 million in 2019 to 426 million in 2050.

Generell erwartet die UN, dass die Weltbevölkerung von derzeit 7,7 Mrd. bei sich abschwächenden Wachstumsraten bis 2050 auf 9,7 Mrd. ansteigen und ein Maximum von gegen 11 Mrd. im Jahre 2100 erreichen wird.

 UN Population Division / Daten zur Schweiz /    Mitteilung UN

NL: Bekannte Probleme

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Die Pensionskassen der Niederlande haben mit den gleichen Problemen zu kämpfen wie die hiesigen. Es drohen höheres Rentenalter und/oder sinkende Leistungen. Die Financial Times schreibt:

The Netherlands’ transport system was hit by a 24-hour national strike as train, tram and bus drivers protested at pension reforms that could mean a higher state retirement age and uncertainty over income in old age. Public sector workers and employees in other industries then joined a second day of protests after a national call for action by Dutch trade unions.

At the heart of the unrest is the prospect that thousands of retired Dutch workers face cuts to their pensions as early as January, which places enormous pressure on the government, employer representatives and trade unions to thrash out a solution to the nation’s looming retirement predicament.

“It would be disastrous for trust in the retirement system if cuts to pension payouts have to be introduced,” said Jacqueline Lommen, a senior pensions strategist at State Street Global Advisors, the US asset manager.

The Dutch strikes are a warning to other countries as they struggle to ensure the sustainability of pension systems due to the growth in the number of retired workers and the retreat by companies globally from generous defined benefit schemes that guarantee retirement incomes.

  FT

Die Japanisierung Europas

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japanDas Handelsblatt schreibt über die Parallelen zwischen der japanischen und der europäischen Finanzmarktsituation und die Konsequenzen für die Altersvorsorge:

Die Japanisierung der Bundesanleihe ist komplett: Erstmals seit Jahrzehnten sind die Renditen für deutsche Staatsanleihen über alle Laufzeiten hinweg niedriger als die japanischer Staatsanleihen. Darauf hat der Vermögensverwalter Flossbach von Storch am Donnerstag in einer Mitteilung hingewiesen.

Welche Folgen die anhaltende Zinsflaute hat, lässt sich ebenfalls in Japan beobachten. Ivan Mlinaric, Geschäftsführer des Fondshauses Quant Capital, sagt daher: „Die Parallelen zwischen den Situationen in Japan und in Europa bergen für institutionelle Investoren wichtige Erkenntnisse.“

Mit einem verwalteten Vermögen von rund 1,2 Billionen Euro ist der japanische Government Pension Investment Fund (GPIF) einer der größten Pensionsfonds der Welt. Wegen der anhaltenden Niedrigzinsen in Japan seit 2012 hat der Fonds seine Staatsanleihequote von rund 60 Prozent auf 35 Prozent reduziert und die Aktienquote von 24 auf 50 Prozent erhöht. (…)

Viele Manager steuern daher um und setzen stärker auf Immobilien und alternative Anlagen wie Infrastruktur und Beteiligungsfonds, um noch laufende Rendite von rund vier Prozent zu erreichen. Für viele Pensionskassen oder andere Versorgungswerke sei das der einzige Ausweg, sagt Kopfmüller.

Bisher halten sie seiner Einschätzung nach rund zehn bis 15 Prozent Immobilien und fünf bis zehn Prozent in alternativen Investmentprodukten. Dazu zählen Infrastruktur-, Private-Equity- oder Private-Debt-Beteiligungen. Hinzu kommt: Durch die immer niedrigeren Zinskupons fällt es den Verwaltern schwerer, genügend Bareinnahmen zu generieren, mit denen laufende Renten ausgezahlt werden können.

  Handelsblatt / Finanmarktwelt

KPMG registriert sinkende Lebenserwartung in UK

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Der umfangreiche KPMG Pensions Accounting Survey 2019, beruhend auf den Daten von 212 Pension Funds in Grossbritannien per 31.12.18, fasst die wichtigsten Trends zusammen. Darunter auch der auffallende Rückgang der Lebenserwartung im vierten aufeinanderfolgenden Jahr.

KPMG’s Pensions Accounting Survey 2019 key headlines are:

  • Median real discount rates are still negative, with discount rates at 2.9% and assumed RPI inflation at 3.3%.
  • Median life expectancy assumptions have reduced for the fourth consecutive year. With the publication of CMI (Customer Managed Inventory) 2018 in March 2019, we can now anticipate a ‘lost decade’ of life expectancy improvements between 2009 and 2019.
  • The landmark judgment on Guaranteed Minimum Pension (GMP) equalisation impacted many companies in 2018. Around 70% of companies have reported an impact of 1% or less of total liabilities.
  • Following the House of Lords’ inquiry into RPI inflation, it is expected that RPI inflation could fall by up to 0.3%.

  KPMG Survey / IPE

Der Hang zur Immobilie, Update

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Bilanz schreibt in einem Beitrag zu den weltweit grössten Immobilien-Investoren (zuerst erschienen im Blick):

Klotzen statt kleckern: Das ist bei der Swiss Life Programm. Sie ist Eigentümerin des grössten privat gehaltenen Immobilienportfolios der Schweiz. Den Ausbau lässt sich der Lebensversicherungskonzern einiges kosten. 12’717 Franken pro Quadratmeter im Fall eines Grundstücks im Leutschenbach-Quartier in Zürich. Total kommt Swiss Life auf Immobilien im Wert von 25 Milliarden Franken, wie die Grafik von Statista zeigt.

Auf der Liste der weltweit grössten privaten Immobilieninvestoren von IPE Real Assets belegte Swiss Life 2018 den achten Rang. Dahinter folgen weitere Investoren aus der Schweiz: Die Zürich-Versicherung (38.), Migros (51.), Swiss Re (80.) und ASGA Pensionskasse (84.).

Der Anlagebestand der Swiss Re umfasst ein Immobilienportfolio im Gesamtwert von rund 2,25 Milliarden Franken.

Auf Ausbau stehen die Zeichen auch bei der ASGA Pensionskasse. «In den vergangenen zehn Jahren ist unser Immobilienbestand, durch die Planung und Realisierung diverser Immobilienprojekte, stetig gewachsen», heisst es auf der Webseite. Aktuell in der Fertigstellung sind zwei Objekte in Frauenfeld TG und Horw LU.

Es ist keine Überraschung, dass unter den grössten Schweizer Immo-Investoren Versicherer und Pensionskassen vorne dabei sind. Das tiefe Zinsumfeld treibt sie auf den Immobilienmarkt, wo sie sich eine höhere Rendite versprechen. Das allerdings besorgt zunehmend, denn der Leerstand steigt.

Update: Zu anderen Resultaten kommt IPE in ihrer Zusammenstellung der weltgrössten Immobilien-Investoren. An der Spitze steht dort Allianz Real Estate und Swiss Life erscheint erst auf Platz 13. Zurich folgt auf Position 34 (38), Migros 63 (51), Kanton ZH 66 (69) und Asga auf 90 (84).

  Bilanz / IPE

ifo wirbt für Bürgerfonds

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DeutschlandDas Deutsche ifo-Institut möchte mit einem “Bürgerfonds” ein neues Instrument zur Stärkung der Altersvorsorge für Geringverdienende lancieren. Dazu heisst es auf der ifo-Website:

Es könnte die Versorgungslücke bei Geringverdienern verringern. Die hervorragende Bonität der Bundesrepublik Deutschland als Schuldner ermöglicht es, Kredite günstig aufzunehmen und bei einer Reinvestition eine erhebliche Renditedifferenz zu erzielen. Die ifo-Simulation zeigt: Legte der Bund ab heute 0,5% des BIP pro Jahr für alle Erwerbsfähigen an, finanziert durch langsameren Staatsschuldenabbau, ergäbe sich nach 50 Jahren bei einer durchschnittlichen Renditedifferenz von zwei Prozentpunkten ein Ertrag von gut 16’000 Euro pro Kopf, der mit dem Erreichen von 67 Jahren ausgezahlt werden könnte. (…)

Die Differenz zwischen Schuldendienst und Anlagerendite fließt in eine Kapitalleistung – analog zu einer Lebensversicherung. Simulationen mit verschiedenen Szenarien und Annahmen zu den erzielbaren Renditen gehen von einer kreditfinanzierten Investition in Höhe von 0,5% des BIP pro Jahr und einer durchschnittlichen Renditedifferenz von zwei Prozentpunkten aus.

Der Fonds erreicht nach 50 Jahren seinen Reifezustand mit dem ersten Altersjahrgang, für den im gesamten Erwerbsalter Erträge im Fonds angesammelt worden sind. Die Kapitalleistung beträgt in diesem Fall pro Kopf im Alter von 67 Jahren gut 16’000 Euro (in Preisen von 2020). Bei einer durchschnittlichen Renditedifferenz von drei Prozentpunkten würde die Kapitalleistung sogar auf etwa 30.000 Euro steigen. In den rentennäheren Jahrgängen fallen die Auszahlungen geringer aus.

  ifo / Finanzmarktwelt /   Konzept

Polen löst 2. Säule auf

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imagePoland’s prime minister has finally announced the details of the liquidation of the country’s second-pillar funds (OFEs), ending years of speculation since the government first announced plans to dismantle the system in 2016.

According to a government statement yesterday, the 15.8m OFE members will have the choice of either transferring their entire funds into newly created third-pillar individual retirement accounts (IKEs) or the first-pillar Polish Social Insurance Institution (ZUS), with different tax implications.

In the first instance, the default option, members will pay ZUS a ‘conversion’ tax of 15% of asset value, spread over two years, but subsequent payouts, either as a lump sum or in instalments, will be tax exempt.

Account holders will only be able to access their funds upon reaching retirement. Also, unlike ZUS accounts, funds accumulated in IKEs are deemed private and inheritable.

  IPE

Die kleine Schweizer Lücke

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imageDie Schweizer und Schweizerinnen sind ein Volk glücklicher Rentner und Rentnerinnen. Laut einer Studie der UBS müssen Frauen in der Schweiz im Vergleich zu zwölf anderen Ländern dank guter Renten mit Abstand am wenigsten selber für das Alter sparen – und das in einem Land mit den höchsten Lebenshaltungskosten der Welt. Wer in der Schweiz ein Leben lang Vollzeit gearbeitet hat, dem geht es im Alter vergleichsweise gut.

    UBS Pension Gap /  Swiss Info

Weltweite PK-Vermögen 2018 um 3,3% gesunken

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Gemäss den aktuellsten Zahlen der Global Pension Assets Study des Thinking Ahead Institute sank das globale institutionelle Pensionskassenvermögen in den 22 wichtigsten Märkten (den “P22”) zum Jahresende 2018 auf 40,1 Billionen Dollar. Dies entspricht einem Rückgang von 3,3% im 12-Monatszeitraum.

Die sieben grössten Märkte für Pensionsvermögen (die “P7”) – die USA, Japan, Grossbritannien, Australien, Kanada, die Niederlande und die Schweiz – machen 91% der P22 aus. Die jüngste Studie zeigt, dass die USA mit 61,5 % der weltweiten Pensionskassenvermögen weiterhin deutlich vorne liegen, gefolgt von Japan und dem Vereinigten Königreich mit 7,7 % resp. 7,1 %. Die Schweiz belegt Platz 7 mit 2,2%.

Institutionelle erobern den holländischen Hypothekenmarkt

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niederlandePensionskassen und Versicherungen finanzieren rund 28 Prozent aller 2018 aufgenommenen privaten Immobilienkredite in den Niederlanden. Direktinvestitionen in niederländische private Hypotheken für den Immobilienkauf bringen ca. 150 bis 200 Basispunkte mehr Rendite als niederländische Staatsanleihen.

Lange Laufzeiten, typischerweise zwischen 10 und 30 Jahren, eine im europäischen Vergleich sehr geringe Ausfallquote, ein staatliches Garantiesystem für private Hypotheken sowie für den Kreditgeber günstige gesetzliche Rahmenbedingungen machen Immobilienkredite für Privatpersonen zu einer interessanten Assetklasse. Dies gilt vor allem für Anleger mit langfristigem Investmenthorizont wie Versicherungen und Pensionskassen.

Treiber des schnellen Wachstums ist aber auch der Aufbau einer eigenen Infrastruktur für den Vertrieb von Hypotheken an Privatkunden. 2014 gründeten niederländische Pensionskassen die Dutch Mortgage Funding Company (DMFCO), der die Investorengelder verwaltet und über ihren eigenen Hypothekenfinanzierer MUNT Hypotheken direkt an niederländische Immobilienkäufer vertreibt.

Rund 300 Millionen Euro investiert DMFCO heute monatlich in ein breit diversifiziertes Immobilienportfolio in ganz Holland, eine Summe, die in den kommenden Jahren weiter steigen soll. Insgesamt hat DMFCO nur vier Jahre nach der Gründung bereits 13 Milliarden Euro in Hypotheken investiert und ist damit einer der am schnellsten wachsenden Vermögensverwalter der Welt.

  money.com

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