International

Deutschland vor einer Vorsorge-Krise

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Florian Weigelt, Prof. für Finanzrisikomanagement an der Uni Neuchâtel, ist besorgt über den Zustand des deutschen Rentensystems. Den einzigen Ausweg sieht er in der Einführung eins kapitalgedeckten Systems, etwa nach schwedischem Vorbild. Auf HZ Insurance schreibt er.

Die Parteiprogramme zur Bundestagswahl 2025 stehen fest, und auch das erste TV-Duell liegt hinter uns. Doch eines fällt auf: Die zukünftige Finanzierung des Rentensystems spielt im Wahlkampf kaum eine Rolle.

Dabei steht Deutschland vor einem gigantischen Problem! Das umlagefinanzierte Rentensystem (Generationenvertrag; aktive Arbeitnehmer zahlen Beiträge, die direkt an Rentner ausgeschüttet werden) ist nicht mehr mit der demografischen Entwicklung der Bevölkerung vereinbar.

Schon im Jahr 2035 wird ein Viertel der deutschen Bevölkerung über 67 Jahre alt sein. Diese Rentner müssen dann von nur 56 Prozent der arbeitenden Bevölkerung im Alter von 20 bis 66 Jahren finanziert werden. Das ist das ungünstigste Verhältnis von Arbeitern zu Rentnern seit Einführung der gesetzlichen Rentenversicherung in Deutschland. Die Belastung für die arbeitende Generation wird enorm steigen. (…)

 

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NL: Keine Angst vor höherem Rentenalter

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In der NZZ wird der Frage nachgegangen, weshalb in den Niederlanden bereits vor zehn Jahren die Koppelung des Rentenalters an die Lebenserwartung beschlossen wurde, was in den anderen Ländern ein Ding der Unmöglichkeit zu sein scheint. Ein paneuropäisches Vorsorgesystem kommt nicht voran. Antonio Fumagalli schreibt:

Am gleichen Tag, als die Stimmbürger die Einführung einer 13. AHV-Rente beschlossen, lehnten sie ein System à la Niederlande – mit Referenzalter 66 und Koppelung an die Lebenserwartung – wuchtig ab. Nur gerade 25 Prozent der Bürger wollten den Wechsel.

Warum also geht in den Niederlanden fast problemlos, was andernorts für helle Aufregung sorgt? Die Erklärung liegt in einer Mischung aus wirtschaftlichen und kulturellen Faktoren.

Die Pensionsjahre lassen sich naturgemäss besser geniessen, wenn sie finanziell genügend abgesichert sind. In dieser Hinsicht punkten die Niederlande. Sie verfügen über eines der am besten ausgebauten Rentensysteme – gemäss einer Auswertung der Beratungsgesellschaft Mercer gar über das weltweit vorteilhafteste. Pensionäre erhalten ein Einkommen, das fast mit ihrem letzten Einkommen mithalten kann. Zusätzliche Ersparnisse sind oft nicht zwingend.

Das hohe Rentenniveau ist auf ein System zurückzuführen, das Schweizerinnen und Schweizern bestens bekannt ist: ein Drei-Säulen-Modell, bestehend aus der gesetzlichen Rentenversicherung, der beruflichen Vorsorge und der privaten Vorsorge.

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Nvidia’s $589 Billion DeepSeek Rout

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Nvidia shares tumbled 17% Monday, the biggest drop since March 2020, erasing $589 billion from the company’s market capitalization. That eclipsed the previous record — a 9% drop in September that wiped out about $279 billion in value — and was the biggest in US stock-market history.

The drop rippled through the rest of the market due to how much weight Nvidia has in major indexes. Including Monday’s slump, Nvidia selloffs have caused eight of the top ten biggest one-day drops in the S&P 500 Index, based on market value, according to data compiled by Bloomberg. The S&P 500 fell 1.5% Monday and the Nasdaq 100 tumbled nearly 3%.

The semiconductor maker led a broader selloff in technology stocks after DeepSeek’s low-cost approach reignited concerns that big US companies have poured too much money into developing artificial intelligence. The Chinese firm appears to provide a comparable performance at a fraction of the price.

The latest AI model of DeepSeek, released last week, is widely seen as competitive with those of OpenAI and Meta Platforms Inc. The open-sourced product was founded by quant-fund chief Liang Wenfeng and is now at the top of Apple Inc.’s App Store rankings.

“Concerns have immediately emerged that it could be a disruptor to the current AI business model, which relies on high end chips and extensive computing power and hence energy,” Jefferies analysts said in a note to clients.

Nvidia has been the biggest beneficiary of the influx in spending on AI because they design semiconductors used in the technology. While that heavy spending looks poised to continue, investors may grow wary of rewarding companies that aren’t showing a sufficient return on the investment.

  Bloomberg / NZZ

«It’s Time to Be Bold»

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Am selben Ort, an dem Javier Milei vor Jahresfrist eine akademisch geprägte Vorlesung zu den Grundlagen seiner Politik als argentinischer Präsident hielt, zog er dieses Mal gegen Wokeism, Klima-Aktivismus, Genderpolitik etc. vom Leder. Die anwesende Wirtschaftselite, die vor einigen Jahren frenetisch Greta Thunberg applaudierte, reagierte auf Milei eher verdattert. WEF-Direktor Schwab dürfte die Rede auch nicht gefallen haben. Zum Thema Social Justice machte er klar:

Far from being the cause of our problems, free trade capitalism as an economic system is the only instrument we have to end hunger, poverty and extreme poverty across our planet. The empirical evidence is unquestionable.

Therefore since there is no doubt that free enterprise capitalism is superior in productive terms, the left-wing doxa has attacked capitalism, alleging matters of morality, saying – that’s what the detractors claim – that it’s unjust. They say that capitalism is evil because it’s individualistic and that collectivism is good because it’s altruistic. Of course, with the money of others.

So they therefore advocate for social justice. But this concept, which in the developed world became fashionable in recent times, in my country has been a constant in political discourse for over 80 years. The problem is that social justice is not just, and it doesn’t contribute to general well-being.

Quite on the contrary, it’s an intrinsically unfair idea because it’s violent. It’s unjust because the state is financed through tax and taxes are collected coercively. Or can any one of us say that we voluntarily pay taxes? This means that the state is financed through coercion and that the higher the tax burden, the higher the coercion and the lower the freedom.

Those who promote social justice start with the idea that the whole economy is a pie that can be shared differently. But that pie is not a given. It’s wealth that is generated in what Israel Kirzner, for instance, calls a market discovery process.

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Das Raubtier und die Sozialarbeiter

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Chefredaktor Eric Gujer kommentiert die europäische Befindlichkeit nach der Amtsübernahme von Donald Trump in den USA.

Trump wird die ohnehin starke Position der USA weiter verbessern, indem er Vorschriften streicht und den technologischen Vorsprung ausbaut. Schon jetzt profitiert das Land von billiger Energie, einem schlanken Staat und weniger Regulierung als in der EU.

Der Präsident setzt auf maximale Konkurrenz und teilt die Welt in Gewinner und Verlierer ein. Sich selbst sieht er auf der ewigen Gewinnerseite. Trump zelebriert seine Erfolge mit einer Mischung aus kindlicher Freude und düsteren Drohungen und deutet alle Niederlagen in gestohlene Siege um.

Europa hat hingegen den Wettbewerb verlernt. Dass manche triumphieren und andere scheitern, gilt als Sozialdarwinismus. Das Mantra der sozialen Gerechtigkeit hat die einfache Wahrheit verdrängt, dass es Gewinner und Verlierer gibt. Allein dies auszusprechen, ist obszön.

Es beginnt schon in der Schule. Noten und Wettbewerb sind verpönt. In der Schweiz gilt das Diktat zunehmend als altmodisch. Die Rechtschreibung darf phonetisch gelernt werden, um die Kinder nicht zu überfordern. Europa nivelliert nach unten, während die Talentierten und die kapitalhungrigen Startups nach Amerika abwandern.

Trumps Raubtierinstinkten steht die Milde der europäischen Sozialarbeiter gegenüber. Alles muss inklusiv und partizipativ sein, obwohl sehr vieles exklusiv ist – zum Beispiel die Demokratie, die Teilhabe an die Staatsbürgerschaft knüpft. Die Asylpolitik ist ein Fiasko, weil man lange nicht akzeptieren wollte, dass nicht alle nach Europa kommen können, ohne die Staaten zu überfordern. Inklusion gilt als human, Zurückweisungen und Abschiebungen als unmenschlich.

  NZZ

Stichting Pensioenfonds ABP steigt bei Tesla aus

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Der holländische Stichting Pensioenfonds ABP, Europas grösster Pensionsfonds, hat im 3. Quartal 2024 seine gesamte Beteiligung an Tesla verkauft. Der Grund: Musk. Die Handelszeitung schreibt:

Ein Grund für den Verkauf im Umfang von 571 Millionen Euro waren unter anderem Meinungsverschiedenheiten bezüglich dem Vergütungspaket von Konzernchef Elon Musk. «Wir hatten ein Problem mit dem Gehaltspaket von Musk», sagte ein Sprecher der Stichting Pensioenfonds ABP.

Der Fonds hat bei der Entscheidung, seine Investition zu verkaufen, aber auch die Kosten, die Rendite und die Anforderungen an verantwortungsvolle Investitionen berücksichtigt.

Über den ABP-Entscheid berichtete zuerst die niederländische Zeitung «Het Financieele Dagblad», die auch die schlechten Arbeitsbedingungen in dem Unternehmen als Grund für den Ausstieg von ABP aus Tesla nannte. 

  HZ Banking

 

Rentenkasse des Vatikans in Schieflage

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t-online schreibt über die Sorgen von Papst Franziskus mit der Pensionskasse des Vatikans.

Dem Vatikan geht offenbar das Geld aus. Papst Franziskus hat jetzt in einem Brief Alarm geschlagen: In Zukunft könnte es um die Rente der Geistlichen schlecht bestellt sein.

Denn der Pensionsfonds des Kirchenstaates reicht offenbar nicht mehr aus, um die Rente der Angestellten im Vatikan und Kardinäle zu bezahlen. In dem Brief an Abteilungsleiter und Kardinäle, so die Nachrichtenagentur AP, mahnt Franziskus Reformen an, um die finanziellen Verpflichtungen auch in Zukunft erfüllen zu können.

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Global Pension Index: Schweiz auf Platz 11, Kritik an Anlageprozess

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Im 14. jährlichen Mercer CFA Institute Global Pension Index (MCGPI) führt das isländische Altersvorsorgesystem erneut die Rangliste an, während die Niederlande und Dänemark den zweiten bzw. dritten Platz belegen.

Die Schweiz rangiert erneut auf Platz 11 und damit im oberen Drittel der 44 untersuchten Systeme. Das Schweizer Vorsorgesystem schneidet in allen drei Unterkategorien überdurchschnittlich gut ab. Verbesserungsbedarf besteht laut Mercer vor allem bei der Anlage der Vorsorgegelder. Tobias Wolf, Head Investments bei Mercer Schweiz, hält dazu in der Mitteilung von Mercer fest:

«Pensionskassen in der Schweiz verfolgen oft einen sehr traditionellen Ansatz bei der Asset Allocation, der Anlageumsetzung und der Governance: Sie geben Schweizer Anleihen und Immobilien viel Gewicht, ergänzt durch stärker diversifizierte Aktienanlagen.

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Honey, I shrunk the population

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(WSJ) By 2050, the U.N. now projects 31% of Chinese will be 65 or older. By 2100, the share will be 46%, approaching half of the population. In the U.S., the share is expected to be 23% and 28%, respectively.

The U.N.’s revised forecasts see Chinese births dropping below nine million this year. In 2022, it had predicted that 10.6 million would be born in China in 2024. The U.N. now expects China will have only 3.1 million newborns a year by 2100.

Not only are there fewer women to give birth these days, but many young women, mindful of their mothers’ suffering during the one-child policy, are less interested in marriage and children, driving down the fertility rate.

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Vorsorge-Sorgen der Gen X

By in International, Studie, Versicherte

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Natixis hat eine international angelegte Studie zur Generation X (1965 – 1980) und ihrer Situation bez. Altersvorsorge publiziert. Nächstes Jahr werden ihre ältesten Mitglieder 60. Gut die Hälfte der Führungsjobs in der Wirtschaft werden heute von ihnen belegt. Aber während viel von den Babyboomers, den Millenials (Y) und der Gen Z die Rede ist, erscheinen sie kaum in der Generationen-Debatte. Zu ihrer finanziellen Situation bei der Altersvorsorge schreibt Natixis:

On the surface, Gen Xers say all the right things about risk: 62% say they are comfortable taking on risk to get ahead, and 69% say volatility creates investment opportunity. But when it comes down to it, they need to look more closely at how their view on risk may be changing as they get closer to retirement.

In reality, 72% of Gen Xers say, if forced, they would choose safety over investment performance, while almost half (47%) readily admit that they are taking on more risk than they should to get ahead. This disconnect could be costly as they near retirement. They will have less time to make up for potential losses, and income plans for nest egg savings could be thrown out of balance in the important early stages of drawdowns.

  Natixis-Studie

D: Aktion transparente Politiker

By in International, Politik

Die Zeitung “Welt” hat mit der Unternehmerin Martine Dornier-Tiefenthaler ein Interview zur Situation der deutschen Wirtschaft geführt. Ein Vorschlag von ihr hat unser Interesse geweckt. Er könnte auch in der Schweiz ein eklatantes Transparenzmanko unserer Politik beheben.

Dornier-Tiefenthaler: So etwas wie Verkehr, Rente und Stromversorgung macht hoffentlich in Zukunft sowieso bald die KI. Umso wichtiger, zu definieren, was zu regeln bleibt. Wir bereiten gerade eine Aktion vor, in der wir von den Politikern genormte Lebensläufe mit Zeugnissen, Beurteilungen und so weiter erbitten.

Die Unterlagen sollte jeder im Internet einsehen können. Wenn einer nicht sagt, was er in seinem Leben gemacht hat, disqualifiziert ihn das für mich von vornherein. Es sollte eine politische Bildung, eine abgeschlossene Berufsausbildung und Arbeitserfahrung im Beruf und nicht nur in der Politik zur Ausbildung gehören. Sprachen lernen, lernen, wie andere leben. Und wir als Wähler sollten besser geschult werden zu erkennen, was wirklich ein guter Bewerber ist.

  Welt

Altersvorsorge und Kapitaldeckung in sechs Ländern

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DIA, das Deutsche Institut für Altersvorsorge, hat eine vergleichende Untersuchung zu den Alterssicherungssystemen in sechs europäischen Ländern, u.a. die Schweiz, mit Blick auf Kapitaldeckung in Auftrag gegeben. Die Handelszeitung schreibt dazu:

Eine stabile gesetzliche Basis, umfassende Investmenterfahrung und Transparenz sind entscheidende Faktoren für den Erfolg kapitalgedeckter Alterssicherungssysteme. Diese Erkenntnis stammt aus Expertengesprächen, die für eine aktuelle DIA-Studie in sechs europäischen Ländern durchgeführt wurden.

Die Studie, erstellt vom Hamburger Institut für Wirtschaft und Gesellschaft (IWG) im Auftrag des DIA, untersucht, welche Erfahrungen in anderen Rentensystemen mit Fondsanlagen gemacht wurden. Die Ergebnisse zeigen erhebliche Unterschiede zwischen den Ländern.

Schweden wird nach mehreren Reformen oft als Vorreiter in Europa genannt. Auch die Niederlande haben über Jahrzehnte ein gemischtes System aus Kapitaldeckung und Umlageverfahren entwickelt, das heute eine der höchsten Rentenquoten in Europa bietet.

In der Schweiz gibt es laut der DIA-Studie eine jahrzehntelange Erfahrung mit kapitalgedeckter betrieblicher und privater Altersvorsorge. Letztere kann durch staatliche Förderung entweder auf Sparkonten oder in Fonds angelegt werden. Aufgrund der langen Niedrigzinsphase in der jüngeren Vergangenheit sind Fonds immer beliebter geworden.

Der Gesetzgeber fördert Transparenz und Vergleichbarkeit in Bezug auf Kosten und Renditen, überlässt jedoch die Umsetzung dem Privatmarkt.

  DIA Studie, HZ

D: PK-Kosten im Griff?

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Wie hoch sind die Kosten deutscher Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung? Gibt es ein strukturelles Kostenproblem? Und müssen die Unternehmen zukünftig umfassender an die Finanzaufsicht berichten? In einem Bericht auf der Website der Bafin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht) zu einer Kosten-Studie heisst es dazu:

Die durchschnittlichen Gesamtkosten deutscher Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung (EbAV) sind nicht zu hoch, lautet der Befund der BaFin. Das ist eine gute Nachricht für die Versorgungsberechtigten und Arbeitgeber, aber auch für die EbAV selbst.

Weil es kein strukturelles Kostenproblem gibt, ist auch ein umfassendes und regelmäßiges Kosten-Berichtswesen an die BaFin überflüssig. Zu den EbAV zählen in Deutschland Pensionskassen und Pensionsfonds. (…)

Die durchschnittlichen Gesamtkosten deutscher EbAV betrugen im Jahr 2021 0,79 Prozent der Kapitalanlagen zu Buchwerten oder 0,72 Prozent der Kapitalanlagen zu Zeitwerten. Es ist nicht erkennbar, dass die Kosten systematisch zu hoch sind. Ein strukturelles Kostenproblem gibt es also nicht.

Das Gesamtkostenniveau deutscher EbAV ist ähnlich dem der Niederlande, dem größten EbAV-Markt der Europäischen Union. In den Niederlanden gibt es schon seit Jahren Kostentransparenzinitiativen und ein umfassendes Kosten-Berichtswesen gegenüber der Aufsichtsbehörde.

  Bericht Bafin

Wave of retirement is starving UK stocks of pension fund investment

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ukBritish businesses risk being starved of investment as pension funds sell off assets to meet a wave of retirement claims, Goldman Sachs has warned.

Analysts at the Wall Street bank have sounded the alarm over investment levels flatlining in the UK after research found final salary schemes are selling almost as many British stocks as other pension funds are buying. This has meant that UK-listed companies are receiving just £500m in net investment from pension funds each year.

Goldman Sachs said defined benefit (DB) schemes – which pay a fixed income but are largely closed to new savers – are selling £2.5bn of shares per quarter to pay out pensions to retirees.

At the same time, defined contribution (DC) pensions – which do not guarantee a specific income but depend on the performance of financial markets – are buying £3bn of equities over the same period.

However, the vast majority of this net investment is being ploughed into foreign stock markets, with only a quarter being diverted to British stocks.

  Yahoo Finance

Is 75 the new 65?

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imageNot only has the target retirement age not changed in step with modern circumstances, but it’s also «unclear why the mid-60s became such a focal age for retirement», says Gal Wettstein, senior research economist at the Center for Retirement Research at Boston College. In ways, it was a «rough judgement» intended to usher people out of the workforce towards the very end of their lives.

Yet many government programmes continue to use it as a standard. In the US, Medicare, the federal healthcare insurance program, is currently available only to adults aged 65 and older (there are exceptions for younger people with disabilities). Americans become eligible to receive their full Social Security benefits at age 67, roughly the same age that UK citizens can claim their universal State Pensions.

In the mid-20th Century, when many of these programmes were enacted, life expectancy was significantly shorter: in the UK, for instance, it was roughly 66 years for men and 71 years for women. «If you’re basic about it, [UK citizens would] only spend 8% or 10% of their life on a pension,» says Chris Parry, principal lecturer in finance at Cardiff Metropolitan University.

  BBC

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