International

Schweizer Pensionsanlagen wuchsen 2020 um 12,5%

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WTW. Laut der jährlich durchgeführten Untersuchung über das globale Pensionsvermögen stieg im Jahr 2020 das globale Vermögen institutioneller Pensionskassen in den 22 grössten Märkten (die “P22”) trotz der Auswirkungen der Pandemie weiter an und stieg zum Jahresende um 11% auf 52,5 Billionen US-Dollar.

Das Schweizer Pensionskassenvermögen wuchs im Jahr 2020 um 12,5% in US$ und lag damit über dem weltweiten Durchschnitt. Im Jahr 2020 war der Schweizer Franken die stärkste ausgewiesene Währung, die gegenüber dem US$ um fast 10% zulegte. In den letzten zehn Jahren wuchs das Schweizer Pensionskassenvermögen um 5,8% p.a. (in US$), was über dem globalen Jahresdurchschnitt von 5,4% liegt, und erreichte damit geschätzte 1’163 Mrd. US$ (1’030 Mrd. CHF).

Die sieben grössten Märkte (die “P7”) – Australien, Kanada, Japan, die Niederlande, die Schweiz, Grossbritannien und die USA – machen 92% des P22 aus, unverändert gegenüber dem Vorjahr. Die USA bleiben der grösste Pensionskassenmarkt mit 62% des weltweiten Vermögens, gefolgt von Japan und Grossbritannien mit 6,9% bzw. 6,8%. Die Schweiz liegt mit 2,2% des Vermögens auf dem siebten Platz.

  Thinking Ahead Institute

Dutch pension funds not transparent enough on costs

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niederlandeIPE. More than half of Dutch pension funds do not report correctly on their cost figures in their annual reports, financial markets regulator AFM has found.

Because pension funds also provide little detail about their costs, it is also hard to understand why the cost levels of pension funds vary so widely, according to AFM. The regulator based its conclusions on an investigation of the 2019 annual reports of 166 pension funds. It found reporting mistakes with 90 of these funds.

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Dutch pension funds return an average 10.2% for 2020

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niederlandeIPE. Pension funds in the Netherlands delivered an average return of 10.2% after costs in 2020. Returns varied widely, between 0.5% and 20.1%, with smaller funds doing somewhat better than the largest schemes.

Consultancy LCP compiled the returns of 184 pension funds based on figures provided to regulator De Nederlandsche Bank (DNB). The 10.2% average return includes the return on interest rate hedges. If one accounts for the size of pension funds, the average return drops to 8% as on average the larger schemes did worse than their smaller peers.

Pension funds made the best returns on their interest rate hedges, as interest rates dropped to record lows over the year. The remainder of the returns was made on equities and other return assets such as real estate.

The 8% average weighted return was about half the size of 2019’s returns of 16.7%. LCP’s Jeroen Koopmans estimated the positive 2020 returns were an unexpectedly good result for pensions funds.

  IPE

WSJ: Beijing’s Pension Dilemma

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chinaIt’s now a truism that China will grow old before it grows rich. The pension system is where that abstraction becomes a reality for ordinary Chinese people. China’s elderly dependency ratio, the number of people over 65 per 100 people age 15 to 64, is approaching developed-country levels at 17 and rising (it’s 25.6 in the U.S.) compared with India’s 9.8 and Vietnam’s 11.4. But China’s per capita income—a proxy for the resources from which those workers can support those retirees—is one-sixth to one-fourth the level of a developed country.

This is a political problem for governments everywhere. But the prospect of widespread elder poverty risks becoming an existential threat for China’s Communist Party because the party manufactured this crisis with its one-child policy. That policy has destroyed countless lives and represents a rot eating away at Chinese society from the inside. The pension system is the vector by which a prematurely aging society robbed of its young people will descend into an economic crisis.

  WSJ

Profit mit Bitcoin

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Coinhero. Eine der führenden Pensionskassen in Israel hat in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 über die GBTC-Route rund 100 Millionen US-Dollar in Bitcoin investiert. Altshuler Shaham machte diesen Schritt, als die führende Kryptowährung um die Marke von 21’000-Dollar gehandelt wurde.

  Coinhero

Dutch pension sector not amused

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ipeIPE. Trade unions and the Pensioenfederatie have criticised plans by political parties that could incentivise workers to save less for their pension. The Pensioenfederatie, the association for pension funds in the Netherlands, has warned the plans will also lead to a delay in the planned switch to defined contribution (DC) arrangements, currently foreseen for 2026.

Liberal coalition partners VVD and D66 propose to make pension savings voluntary for annual incomes above €60,000 in order to increase the freedom of choice for workers. Some other parties, including Christian parties ChristenUnie and SGP and socialist party SP, want to lower the income threshold (currently €112,000) that exempt pension contributions from income tax to €80,000 or lower. “These proposals are not in line with the consultation on the new pension law,” a Pensioenfederatie spokesperson commented.

  IPE

Quellensteuern verschenken oder doch besser rückfordern?

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ubsDie UBS befasst sich in einem Artikel mit der Frage der auf ausländischen Anlagen anfallenden Verrechnungs- und Quellensteuern, deren Rückforderung besonders für kleinere Vorsorgeeinrichtungen aufwendig sein kann, weshalb sie möglicherweise vielfach dem jeweiligen Fiskus überlassen bleiben. Dazu heisst es:

Steuerbehörden haben zweifellos ein legitimes Interesse, dass steuerpflichtige Erträge auch tatsächlich deklariert und versteuert werden. Also belegen sie die Erträge mit einem Pfand und behalten auf diese Weise einen Teil als Verrechnungs- oder Quellensteuer zurück. Legitim ist aber nicht gleichbedeutend mit angebracht. Denn die Zins- und Dividendenerträge von Pensionskassenanlagen sind in vielen Ländern – so auch in der Schweiz – eigentlich steuerbefreit. Trotzdem werden sie aber an der Quelle besteuert.

Die Frage ist leicht gestellt, aber schwer zu beantworten. Denn kaum eine Pensionskasse lässt sich derart detailliert in die Bücher blicken. Eine Untersuchung des Bundesamts für Sozialversicherungen kommt auf 8,5 Prozent: So hoch ist der Anteil der ausländischen Quellensteuern an den Vollkosten der Vermögensverwaltung in der 2. Säule. Allerdings führt die Studie nicht aus, ob es sich bei diesem Kostenblock um nicht zurückgeforderte oder nicht rückerstattungsberechtigte Quellensteuern handelt. Mit ziemlicher Sicherheit dürfte der Anteil beträchtlich sein.

Auch wenn sich die «Gastgeschenke» von Schweizer Pensionskassen im Ausland nicht in Franken und Rappen ausdrücken lassen, die Zahlen sind eindrücklich. Sie unterstreichen, dass es sich lohnt, mit spitzer Feder zu rechnen.

  UBS

D: Bundessozialgericht zu Schweizer PK-Leistungen

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DeutschlandDie Versicherungswirtschaft berichtet über einen Entscheid des deutschen BSG, gemäss welchem die Leistungen der schweizerischen Pensionskasse in der gesetzlichen Krankenversicherung und sozialen Pflegeversicherung auch insoweit beitragspflichtig sind, als sie auf überobligatorischen Anteilen beruhen. Sie seien entweder einer deutschen Rente oder einer deutschen betrieblichen Altersversorgung vergleichbar.

  Versicherungswirtschaft / dpn / Neue Schweizer Zeitung

Dutch pensions fear new law to become straightjacket

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niederlandeIPE. The draft of the new Dutch pension law, which was under consultation until yesterday, limits pension funds in several respects, according to Pensioenfederatie, the Dutch association for pension funds.

The association wants more possibilities for pension funds to determine the risk appetite of their members, how to attribute returns to the different age groups in a fund and how to share longevity risk, it said in its 18-page official response to the consultation. Pensioenfederatie also fears a possible tsunami of secondary regulation that could reduce pension funds’ room for manoeuvre even further.

“In no less than 20 instances, the draft law leaves the possibility for more, lower-level regulation,” said policy advisor Marcel Lever, commenting on the draft law in a call with journalists.

“This of course means we can at this stage only give a generic opinion about the draft law because so many details remain unclear. But details can be of decisive importance.”

The association is therefore demanding a “careful process” to determine this lower-level regulation. “It’s important this will be available for consultation before the law is sent to parliament [after summer],” the organisation said.

  IPE

Blick von aussen

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Die Badische Zeitung widmet sich in einem ausführlichen Beitrag der Schweizer Altersvorsorge und findet manches bemerkenswert und positiv. Auch im Vergleich mit Deutschen Verhältnissen. Sie schreibt u.a.

Im Jahr 1947 schufen die Eidgenossen per Volksabstimmung die erste Säule des Rentensystems, die “Alters- und Hinterlassenenversicherung” (AHV). Dort zahlen alle Erwerbstätigen (also auch Staatsbedienstete) ein, wobei der Beitrag, den sich Arbeitnehmer und Arbeitgeber teilen, bei 8,7 Prozent vom Einkommen liegt. Der Beitrag ist somit nicht mal halb so hoch wie der Beitrag der deutschen Arbeitnehmer zur gesetzlichen Rentenversicherung (18,6 Prozent).

Der Clou: In der Schweiz gibt es keine Obergrenze, ab der kein Beitrag mehr fällig wird. Verdient jemand also eine Million Franken im Jahr, muss er 87’000 Franken (gut 80 000 Euro) an die AHV abführen. Die zahlt später aber keine Renten, die dieser enormen Summe entsprechen würden. Die Renten sind vielmehr gedeckelt. Es gibt eine Maximalrente, die 2020 bei 28 440 Franken
(26 400 Euro) im Jahr lag.

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Österreichs Pensionskassen 2020

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oesterreichÖsterreichs Pensionskassen erzielten in einer Durchschnittsbetrachtung vergangenes Jahr eine Performance von 2,55 Prozent und konnten damit den für Neugelder gültigen Rechnungszins von 2,0 Prozent übertreffen.

Sie legen die ihnen anvertrauten Gelder von Jahr zu Jahr immer nachhaltiger an. Sie investieren laut Fachverbandsangaben mittlerweile mehr als 20,5 Milliarden Euro nachhaltig nach UN-PRI. Dies sind etwa 81,7 Prozent des Gesamtvolumens. 2019 lag dieser Wert noch bei 16,3 Milliarden Euro – dies ist eine Steigerung von 25,8 Prozent.

Während die Aktienquote per Jahresultimo 2020 durchschnittlich bei ca. 33,9 Prozent lag, wurden Anleihen von ca. 56,7 Prozent auf nunmehr 52,5 Prozent Gewichtung reduziert. Nutznießer der Umschichtung waren Immobilien, die auf 7,9 Prozent angehoben wurden. Zum Vergleich: 2017 lag die Immobilienquote laut Fachverband bei noch bescheidenen 3,7 Prozent.

  Institutional Money

Pensions Swamped in a Sea of Negative Real Rates

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usAs the name implies, defined-benefit pensions promise to pay a set amount to retirees. While corporate America has largely moved away from this structure in favor of 401(k) options (or “defined contribution” plans), virtually all state and local governments still offer these reliable retirement payouts. And they’ve been falling behind in a big way: In the 2019 fiscal year, states had $1.48 trillion in unfunded pension liabilities, while the 50 largest local governments faced $478 billion in adjusted net pension liabilities, according to calculations from Moody’s Investors Service. The 100 largest corporate defined-benefit plans had a deficit of $285 billion in November, according to Milliman data.

That $2 trillion hole is only going to get deeper as the Federal Reserve pledges to keep interest rates near record-low levels for years to come as the U.S. emerges from the Covid-19 pandemic. Moody’s, unlike many states and cities, uses a market-based discount rate to determine the present value of a pension’s future liabilities. The lower the rate, the larger the current value. Analysts expect to apply a 2.7% rate to local governments’ fiscal 2021 reporting, down from 4.14% in fiscal 2018 and about the same as Milliman’s current discount rate for corporate pensions. It will likely cause pension shortfalls “to increase by double-digit percentages” in the next two years, Moody’s says.

  Bloomberg

D: Pläne für Umbau der Altersvorsorge

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DeutschlandSusanne Kapfinger stellt in der AWP Soziale Sicherheit die Pläne von CDU-Experten für eine umfassende Rentenreform in Deutschland vor. Zu den wichtigsten Elementen gehört die Aufgabe des einheitlichen Rentenalters und die Schaffung einer staatlichen Pensionskasse mit einer Mischform von Umlage und Kapitalanlagen. Kapfinger schreibt dazu:

Auch die Finanzierung der Renten soll sich ändern. Bislang werden die Zahlungen an die Rentner – analog zur AHV – im Umlageverfahren finanziert. Da aber künftig immer mehr Rentner immer weniger Beitragszahlern gegenüberstehen, soll dieses System geändert werden. Der CDU-Fachausschuss schlägt dafür eine «Doppelrente» vor – ein «Mischsystem aus Umlage und Kapitalanlage». Nun soll die Bundesregierung beauftragt werden, dafür einen konkreten Vorschlag auszuarbeiten.

Die Idee ist, dass eine Körperschaft des öffentlichen Rechts unter dem Dach der Deutschen Rentenversicherung Bund eingerichtet wird, die einen Rentenfonds für die Kapitalanlage aufbaut und betreut. «Damit wollen wir die Belastungen für die jüngere Generation begrenzen», erklärt der Fachausschuss. Der Linken-Chef Bernd Riexinger kritisiert den Vorschlag: «Rentnerinnen und Rentner sollen künftig den Unsicherheiten der Kapitalmärkte ausgesetzt wer- den. Das ist ein Unding bei einer Versicherung, die vor allem eines leisten soll: Sicherheit vor Armut im Alter.»

  Artikel AWP

The world’s largest asset managers

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Key industry observations

  • Investment is a fast-changing industry: 232 names in the TWT 2009 list of 500 largest AMs are not in the 2019 list
  • Mandate and process trends have been broadly favouring drivers which enhance competitive edges and reduce the friction points in products through more advanced technology, lighter governance or more streamlined service
  • Client requirements for returns are increasing which is tending to favour products that may involve higher risk

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Mercer Global Pension Index

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Der Mercer CFA Institute Global Pension Index wurde in diesem Jahr zum zwölften Mal veröffentlicht. Wie bei anderen internationalen Vergleichen der Vorsorgesysteme verliert auch hier die Schweiz an Boden. Dazu wird ausgeführt:

Die Schweiz ist um einen Rang auf Platz 12 abgerutscht, obwohl sich der Gesamtindexwert von 66.7 auf 67 verbessert hat. Zurückzuführen ist dies auf die Aufnahme zweier weiterer Länder in diesem Jahr, von denen Israel nun vor der Schweiz rangiert. Mit 40.8 Punkten markiert Thailand das Schlusslicht des Index.

In den einzelnen Unterkategorien erhalten die Niederlande die höchste Punktzahl im Bereich Angemessenheit (81.5; verglichen mit 59.5 für die Schweiz), Dänemark im Bereich Nachhaltigkeit (82.6; verglichen mit 64.2 für die Schweiz) sowie Finnland im Bereich Integrität (93.5; verglichen mit 83.1 für die Schweiz). Die niedrigsten Punktzahlen erhielten Mexiko für Angemessenheit (36.5), Italien für Nachhaltigkeit (18.8) und die Philippinen für Integrität (34.8).

«Die Schweiz hat ein gutes Rentensystem, dass auf bewährte öffentliche und berufliche Säulen setzt. Gleichzeitig sind Einzelpersonen angehalten, eine aktive Rolle bei der Gestaltung ihrer späteren Renteneinkommen zu übernehmen», kommentiert Ivan Guidotti, Investment Manager bei XO Investments und Committee Chair bei CFA Society Switzerland. «Aber auch für die relativ wohlhabende Schweiz und ihre stabile Volkswirtschaft zeigt der Index Massnahmen auf, die getroffen werden müssen, um sicherzustellen, dass unser Rentensystem nachhaltig leistungsfähig bleibt. Dazu gehören z. B. die schrittweise Erhöhung des gesetzlichen Rentenalters.»

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