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“Renten lassen sich nicht durch Gesetze finanzieren”

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imageChristina Böck, Chief Investment Officer, Profond Vorsorgeeinrichtung, kommentiert in der FuW die Vorlage zur AV2020 sowie die Anlagestrategie der Pensionskassen. Böck schreibt:

Unabhängig vom Abstimmungsausgang steht fest: Die steigende Lebenserwartung und das Tiefzinsumfeld wirken sich nicht nur negativ auf die nachhaltige Finanzierung der AHV aus, auch die zweite Säule leidet. Beide Faktoren kann die Politik nicht direkt beeinflussen, obwohl dies dem Wähler im Abstimmungskampf suggeriert wird. Geradezu realitätsfremd schlägt das revidierte Gesetz dank fixiertem Umwandlungssatz garantierte Renten im obligatorischen Teil der beruflichen Vorsorge vor. Diese sind mit risikoarmen Anlagen jedoch nicht zu finanzieren, werfen doch erstklassige Frankenobligationen gegenwärtig keine oder gar Minusrenditen ab. Plakativ gesagt: Auch garantierte Renten bringen keine steigende Anlagerenditen und noch weniger eine sinkende Lebenserwartung! (…)

Erstaunlich ist, dass die Entscheidungsorgane der meisten Pensionskassen die Anlagestrategie nicht auf nachhaltige Renditeerzielung im Interesse der Versicherten ausrichten, sondern auf die vermeintliche Beschränkung des Risikos: Im Durchschnitt werden lediglich rund 30 Prozent der Vorsorgegelder in Aktien, dafür über 50 Prozent in Obligationen angelegt. Diese Veranlagung war über die letzten zwei Dekaden nachvollziehbar und teilweise auch sinnvoll, boten doch Obligationen eine stete Verzinsung mit geringem Risiko, sinkende Zinsen resultierten in stattlichen Kursgewinnen. Diese Zeiten sind vorbei, Negativrenditen und die Aussicht auf steigende Zinsen prägen das Anlageumfeld. Zu Recht wird daher in der jüngsten Studie der Bankiervereinigung Schweizer Pensionskassen geraten, ihre veralteten Anlagestrategien den künftigen Renditeerwartungen verschiedener Anlageklassen anzupassen und entsprechend ihre Obligationenbestände zu reduzieren.

  FuW /   Studie Bankiervereinigung

FuW: “"Das Multi-Milliarden-Projekt Altersvorsorge

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imageThomas Hengartner hat in der Finanz und Wirtschaft einen mit Grafiken und Tabellen reich ausstaffierten Überblick über die Geldflüsse in der AHV und der beruflichen Vorsorge  publiziert. Trotz aller Probleme in der 2. Säule steht sie gemäss seiner – und wohl nicht bloss seiner – Analyse auf solideren Fundamenten als die 1.

Zur BV stellt Hengartner fest: Ihr Vermögensmix erbringt je nach Verlauf der Anlagemärkte völlig unterschiedliche Investmentergebnisse. 2008 erlitten die Kassen wegen der Finanzmarktkrise im Schnitt eine Vermögenseinbusse von 12,8%. Im Folgejahr resultierte dank der Erholung der Börsen ein Plus von 10,4%.

Der jährlich schwankenden Anlageleistung stehen fixe jährliche Zinsverbindlichkeiten gegenüber. Für 2017 lässt sich dieser Zinsbedarf je nach Pensionskasse auf 1,5 bis 2,5% schätzen. Das Renditepotenzial der Vermögen steht gemäss der Schätzung von ZKB für die nächsten fünf Jahre auf etwa 2%. Damit würde die Rechnung gerade etwa aufgehen.

  Uebersicht FuW

FuW: “Fataler Ausbau”

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FuW-Redaktor Peter Morf äussert sich mehr als skeptisch zur Altersvorsorge 2020. Er schreibt:

Vorrangiges Ziel der CVP war es nach eigenem Bekunden, die finanzielle Stabilität der AHV zu sichern. Das ist gründlich misslungen. Die Vorlage 2020 kostet mit ihrem Rentenausbau rund 5,8 Mrd. Fr. Trotz zusätzlichen Lohn- und Mehrwertsteuerprozenten wird die AHV bereits ab ungefähr 2027 wieder milliardenschwere Defizite schreiben.

Der mit der Altersvorsorge 2020 stattfindende Ausbau der AHV wirkt in Zeiten der steigenden Lebenserwartung, und damit der Alterung der Bevölkerung, wie ein absurder Anachronismus. Andere Länder Westeuropas haben die Zeichen der Zeit erkannt und heben das Pensionsalter an. Das scheint in der Schweiz politisch nicht realisierbar, dafür wird die AHV ausgebaut. Das ist umso fataler, als ein Ausbau erfahrungsgemäss nie mehr rückgängig gemacht werden kann. (…)

Die Altersvorsorge 2020 bringt einen Ausbau der AHV auf Kosten der heute jungen sowie der künftigen Generationen – sie werden die Zeche zu berappen haben. Mit ihnen wird die Wirtschaft kräftig mitzahlen. Es ist weder ökonomisch sinnvoll noch fair, die Kosten für heutigen Luxus künftigen Generationen aufzubürden. Das ist ein sehr hoher Preis dafür, dass sich einige Politfunktionäre heute im «Erfolg» sonnen können.

  Finanz und Wirtschaft

FuW: PKs erzielten 2016 rund 3% Bruttorendite

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Die Pensionskassen in der Schweiz haben 2016 auf den rund 800 Mrd. Fr. Vermögen der Versicherten brutto etwa 3% Performance erzielt. Das zumindest besagen die Pictet-BVG-Indizes, die die Wertentwicklung typischer Pensionskassenvermögen aufzeichnen, schreibt die Finanz und Wirtschaft.

Zunächst ist die mutmasslich erreichte Performance auskömmlich, wenn sie mit der Zinsmalaise auf Bankkonten verglichen wird. Günstig ausgewirkt hat sich die weitere Aufwertung der Anleihen, obschon sich diese Bewegung seit Jahresmitte erheblich zurückgebildet hat. Einträglich waren erneut die Immobilienanlagen.

Auf Dividenden und Mieterlös ist Verlass

Doch selbst wenn nach Vermögensverwaltungskosten netto 2,5% bleiben sollten, reicht dieses Resultat nur gerade zur Deckung der Zinspflichten. Den Rentnerguthaben müssen je nach gewählter Bilanzierung 2,75% oder gar mehr gutgeschrieben werden. Für die Spargelder der Beschäftigten bleibt entsprechend weniger Jahreszins.

  FuW / Pictet