PPCmetrics

PPCmetrics PK-Jahrbuch 2025

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Schweizer Pensionskassen legen ihr Vermögen breit diversifiziert an. Sie berücksichtigen zahlreiche Anlagekategorien und innerhalb dieser eine Vielzahl von Einzelpositionen. Dass trotz des US-Booms Konzentrationsrisiken am ehesten in der Schweiz auszumachen sind, zeigt das diesjährige Pensionskassen-Jahrbuch, welches die Beratungsfirma PPCmetrics jährlich veröffentlicht. Weiter wird festgestellt: 

Je rund einen Drittel ihres Vorsorgevermögens legen Schweizer Pensionskassen in Aktien (31%) sowie in Obligationen und andere Nominalwerte (38%) an. Den Rest der Anlagen machen Immobilien (25%) und Alternative Anlagen (6%) aus.

Die Obligationenportfolios werden dominiert von Staats- und Unternehmensanleihen von Schweizer Schuldnern (19% des Gesamtvermögens). Bei den Obligationen von ausländischen Emittenten zählen die USA (Staats- und Unternehmensanleihen) zwar zu den grössten Schuldnern, dennoch ist ihr durchschnittlicher Anteil am Gesamtvermögen der Pensionskassen beschränkt (rund 5%).

Pensionskassen investieren rund 10% ihres Vermögens in Schweizer und 21% in ausländische Aktien. Der Anteil von rund einem Drittel ist im Vergleich zur tatsächlichen Marktkapitalisierung der Schweizer Aktien (2% des weltweiten Aktienmarktes) deutlich überhöht.

Dieser Home Bias hat auch eine Übergewichtung einzelner Unternehmen zur Folge: Die fünf grössten Schweizer Aktien, darunter Nestlé, Roche und Novartis, machen durchschnittlich rund 5% des Vorsorgevermögens aus. Im Auslandsegment sind die fünf grössten Aktien weniger dominant (rund 3%).

Noch ausgeprägter als bei den Aktien ist der Home Bias bei den Schweizer Immobilien (22% des Gesamtvermögens). Dazu gehören allerdings nicht nur Wohn-, sondern auch Geschäftsliegenschaften, deren Wertentwicklung teilweise unterschiedlichen Einflussfaktoren unterliegt.

Alle analysierten Pensionskassen erzielten von 2020–2024 positive Anlageergebnisse. Die Renditen lagen zwischen +1.08% p.a. und +6.17% p.a. (Durchschnitt: +2.93% p.a.). Die Analyse zeigt, dass zwischen der Grösse der Pensionskasse und der von ihr erzielten Rendite kein statistisch signifikanter Zusammenhang besteht. Nicht nur grosse, sondern auch mittlere und kleine Pensionskassen können ihr Vermögen erfolgreich anlegen.

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Aktien, Risiken – und wer sie trägt

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Im Echo der Zeit vom 26.7.25 berichtet Susanne Schmugge über die Risiken, die Pensionskassen für die Erzielung höherer Renditen eingehen müssen. Ausgangspunkt der Sendung ist die Feststellung (Behauptung?), es würden angesichts der tiefen Zinsen jetzt wieder Stimmen laut, die von den Kassen das Eingehen höherer Risiken etwa durch einen höheren Aktienanteil fordern. Solche Stimmen sind uns allerdings in letzter Zeit nicht zu Ohren gekommen, aber egal.

Stefan Skaanes von PPCmetrics expliziert den nicht sonderlich komplizierten Zusammenhang von Risiko und Rendite und wer die Risiken trägt. Und er wagt die provokative Feststellung: Wenn bei Sanierungen auch die Rentner beitragen müssten, würde das die Risikofähigkeit der Kassen erhöhen – zum Nutzen aller. Davon hält Gabriela Medici vom SGB wenig überraschend nichts. Sie plädiert, auch das keine Überraschung, für das solidarische Tragen von Risiken, ergo durch Umverteilung. 

  SRF / Echo der Zeit

PPCmetrics: KI im Anlageprozess

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Künstliche Intelligenz kann Entscheidungsträger in jeder Phase des Anlageprozesses unterstützen. Warum es dennoch unwahrscheinlich ist, dass KI in naher Zukunft den gesamten Investitionsprozess automatisieren wird, erläutert Luca Tonizzo in einer Präsentation der PPCmetrics.

Hier ist eine Zusammenfassung der Präsentation in 7 Punkten:

  1. Einsatz von KI im Anlageprozess: KI kann den Anlageprozess von Pensionskassen unterstützen, insbesondere bei der strategischen und taktischen Asset-Allokation sowie im Portfoliomanagement und Controlling.

  2. Strategische Asset-Allokation (SAA): KI kann die SAA-Entscheidungen unterstützen, aber die Verantwortung bleibt beim Verwaltungsrat gemäss gesetzlichen Vorgaben.

  3. Taktische Asset-Allokation (TAA): KI kann helfen, Anlageentscheidungen durch Modellierung von Marktentwicklungen zu verbessern.

  4. Portfoliomanagement und Risikomanagement: KI unterstützt sowohl quantitative als auch qualitative Asset Manager bei der Analyse und Steuerung von Risiken.

  5. Investment-Controlling: KI ermöglicht effizientere Kontrolle, frühzeitige Erkennung von Abweichungen und Echtzeitüberwachung von Anlagen.

  6. Exponierung gegenüber KI: Schweizer Pensionskassen sind aktuell hauptsächlich durch Investitionen in KI-Unternehmen dem KI-Markt ausgesetzt.

  7. Marktkonzentration: Die steigende Konzentration im Aktienmarkt erfordert kontinuierliche Überwachung der Portfoliozusammensetzung.

  Präsentation PPCmetrics (engl.)

Was bringen die neuen Reporting-Standards des ASIP?

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PPCmetrics hat in einer Präsentation die Neuerunge des überarbeiteten ESG-Reporting-Standards des ASIP vorgestellt. Die wichtigsten Elemente:

  1. Stärkung der qualitativen Berichterstattung: Der aktualisierte Standard legt mehr Gewicht auf qualitative Aspekte, insbesondere auf Stewardship-Massnahmen wie Eskalationsverfahren bei erfolglosen Engagement-Dialogen und Klima-Stewardship.

  2. Präzisierungen und Beispiele: Die neuen Richtlinien bieten klarere Berechnungshinweise für Kennzahlen, die Umbenennung von „fortgeschrittenen“ in „ergänzende“ Kennzahlen und Flexibilität bei der Aggregation von Berichten.

  3. Integration anderer Standards: Der ASIP-Standard übernimmt weiterhin Spezifikationen der Swiss Climate Scores und empfiehlt neu die methodischen Grundlagen von REIDA für Immobilienkennzahlen.

  4. Änderungen bei Kennzahlen: Einige wenig verfügbare Kennzahlen wurden gestrichen oder angepasst, darunter Staatsanleihen, Aktien- und Anleihenkennzahlen sowie CO2-Intensitäten für Immobilien.

  5. Empfehlungen für Pensionskassen: Die Pensionskassen sollten frühzeitig prüfen, ob Anpassungen notwendig sind, um die neuen Anforderungen zu erfüllen und eine bessere Vergleichbarkeit der ESG-Berichterstattung sicherzustellen.

  PPC-Präsentation

Anlagestrategien und Ergebnisse 2024

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Das PPCmectrics Researchpaper zu den Anlagestrategien im Jahr 2024 enthält eine Übersicht über die Anlagemärkte im Jahr 2024, die durchschnittlich erzielten Renditen von Portfolios für institutionelle Anleger mit Referenzwährung CHF und die wichtigsten Performancetreiber. In der Zusammenfassung heisst es u.a.:

Die höchsten Renditen im Jahr 2024 wurden mit Aktienanlagen in den entwickelten Ländern erzielt. Strategien mit einem hohen Aktienanteil weisen daher tendenziell höhere Renditen auf und liegen zwischen +5.4% (15% Aktienanteil und 10% Immobilienanteil) und +12.2% (50% Aktienanteil und 30% Immobilienanteil).

Von hoher Bedeutung für das Anlageresultat war wie bereits im Vorjahr das Zinsrisiko. Die Schwankungen der kurz- und langfristigen Zinsen haben in den letzten Jahren deutlich zugenommen. Über das Gesamtjahr 2024 betrachtet sind die langfristigen Zinsen in CHF um -0.3%-Punkte gesunken.

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PK-Jahrbuch 2024 der PPCmetrics

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PPCmetrics hat ihr Pensionskassen-Jahrbuch 2024 veröffentlicht. Im Management-Summary heisst es:

Seit zehn Jahren veröffentlicht die PPCmetrics AG das «Pensionskassen-Jahrbuch». In der Studie werden systematisch Strukturdaten von Schweizer Vorsorgeeinrichtungen analysiert.

Die Studie stützt sich auf eine breite und repräsentative Peer Group von 334 Pensionskassen mit einem kumulierten Vorsorgevermögen von rund CHF 866 Mrd. und rund 4.3 Mio. Versicherten. (…)

Das Anlagejahr 2023 ermöglichte eine durchschnittliche Verzinsung von 2.16% (Median: 1.88%). Mit rund 75% hat eine grosse Mehrheit der Vorsorgeeinrichtungen eine Verzinsung über dem BVG-Mindestzinssatz von 1.00% gesprochen.

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“Berater-Legende zieht sich zurück”

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imageFinews schreibt zum Rücktritt von Hansruedi Scherrer bei der PPCmetrics:

Für die einen sind sie die graue Eminenz, auf deren Geheiss Pensionskassen grosse Summen ihrer Versichertengelder von der einen Anlageklasse in die andere schieben. Für andere haben sie massgeblich zur Professionalisierung bei der Anlagetätigkeit im Bereich der beruflichen Vorsorge beigetragen.

Die Rede ist von den unabhängigen Pensionskassenberatern – und PPCmetrics gilt in dieser Disziplin als Schwergewicht. Mit Hansruedi Scherer zieht sich nun, wie das Unternehmen bekanntgab, ein weiteres Mitglied der Gründergeneration zurück.

Scherer war 1996 einer der Gründungspartner von Metrics, die 1998 mit der PPC zur PPCmetrics fusionierte. Heute sind über 100 Mitarbeiter für die Firma tätig, die sich selber «zu den führenden Unternehmen im Bereich unabhängiges Investment Consulting sowohl in der Schweiz als auch im europäischen Ausland» zählt.

PPCmetrics schreibt in einer Mitteilung:

Dr. Hansruedi Scherer hat die Anlagetätigkeit der Schweizer Pensionskassen und die unabhängige Anlageberatung massgeblich mitgeprägt. Neben seiner Beratungstätigkeit unterrichtete er viele Jahre lang am KGP-Seminar, an der Fachschule für Personalvorsorge und am IFZ der Hochschule Luzern. Überdies wird er seine langjährige Lehrtätigkeit an der Universität Bern auch nach seiner Pensionierung fortsetzen. Als Verwaltungsratspräsident der PPCmetrics hat Dr. Hansruedi Scherer zudem die Entwicklung unseres Unternehmens wesentlich mitgeprägt.

  Finews / PPCmetrics

Researchpapier: Anlagestrategien 2023

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imageIn einer Mitteilung zu ihrem Research-Papier “Performance 2023: Positive Anlageresultate für institutionelle Anleger” schreibt PPCmetrics:

Die positive Performance im vergangenen Jahr ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen. Aufgrund der hohen Renditen von Aktien entwickelter Länder verzeichneten Portfolios mit einem höheren Aktienanteil tendenziell eine höhere Performance. Eine Beimischung von Aktien aus Schwellenländern oder aber auch von kleinkapitalisierten Unternehmungen (Small Caps) führte hingegen nicht zu einer Mehrrendite.

Indexierte Entwicklung Anlagekategorien (31.12.2022 = 100)

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imageWeiter wirkte sich das eingegangene Zinsrisiko, insbesondere durch einen hohen Anteil an CHF-Obligationen mit langen Laufzeiten, positiv auf die Anlageresultate aus. In CHF abgesicherte Obligationen in Fremdwährungen erzielten ebenfalls eine positive, aber im Vergleich zu CHF-Obligationen tiefere Per-formance.

Durch eine Beimischung von Schwellenländer-Anleihen konnte die Rendite gesteigert werden. Eine Währungsabsicherung hatte aufgrund der Aufwertung des CHF gegenüber sämtlichen Leitwährungen (trotz hoher Zinsdifferenz) einen positiven Effekt. Durch die Reduktion der Kreditspreads wurde das Eingehen von Kreditrisiken, vor allem bei Anleihen in Euro, bei Anleihen von Schuldnern mit tiefer Bonität sowie bei Unternehmensanleihen, mit einer Mehrrendite entschädigt.

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PPCmetrics: neue Führung

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imagePPCmetrics schreibt in einer Medienmitteilung zu diversen Aenderungen im VR und der Geschäftsleitung:

VR
Unser Gründungspartner Dr. Hansruedi Scherer wird per 31. August 2024 pensioniert. Im Sinne der Kontinuität gibt er deshalb sein Amt als Verwaltungsratspräsident bereits per 1. Januar 2024 an Dr. Andreas Reichlin, dem bisherigen CEO, ab. Als Vizepräsident des Verwaltungsrates löst Pascal Frei den bisherigen Dr. Alfred Bühler ab. Pascal Frei leitet das Westschweizer Büro in Nyon, welches er in den letzten Jahren erfolgreich aufgebaut hat.


Geschäftsleitung und CEO
Dr. Stephan Skaanes übernimmt per 1. Januar 2024 die Funktion des CEO. Er leitete seit 2010 den Bereich Investment Consulting & Controlling. Diesem Bereich steht zukünftig Alfredo Fusetti vor. Ebenfalls per 1. Januar 2024 wurden Dr. Luzius Neubert und Oliver Kunkel zu Mit-gliedern der Geschäftsleitung ernannt. Neben der Betreuung von Pensionskassen und Krankenversicherern ist Dr. Luzius Neubert auch für das gewachsene Kundensegment der gemeinnützigen Stiftungen und Nonprofit-Organisationen verantwortlich. Oliver Kunkel leitet den Bereich «Asset Manager Selection» (Auswahl von Vermögensverwaltern) und betreut viele der internationalen Asset-Manager-Selection-Mandate.

  PPC Geschäftsleitung

PPCmetrics Pensionskassen-Jahrbuch 2023

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Entwicklung technischer Zinssatz 2008 bis 2022 und der historische Richtungswechsel im Berichtsjahr

Die PPCmetrics AG veröffentlicht zum neunten Mal das «Pensionskassen-Jahrbuch» (bisher «Analyse der Geschäftsberichte von Pensionskassen»). In der Studie werden systematisch Strukturdaten von Schweizer Vorsorgeeinrichtungen analysiert.

Die Studie stützt sich auf eine breite und repräsentative Peer Group von 299 Pensionskassen mit einem kumulierten Vorsorgevermögen von rund 727 Mrd. Frankn und rund 3.7 Mio. Versicherten. Die Datenerhebung durch PPCmetrics wurde im Jahr 2008 erstmalig durchgeführt, somit steht für die Analyse eine Datenhistorie von 15 Jahren zur Verfügung. In der Medienmitteilung wird dazu ausgeführt:

Die Credit Suisse und die UBS fungieren als zwei der wichtigsten Depotbanken und Global Custodians in der Schweiz. Bei rund 40% der untersuchten Pensionskassen mit einem Global Custodian war dies per Ende 2022 die UBS, bei rund 30% die Credit Suisse. Auch in der Vermögensverwaltung ist die Bedeutung der neuen UBS zentral: Kumuliert verwaltete sie per Ende 2022 einen Anteil von rund 40% des Gesamtvermögens der Schweizer Pensionskassen.

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CS: Die absehbaren Verluste der PKs

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Für Hansruedi Scherer, Partner bei PPCmetrics, ist der Schaden für Pensionskassen wegen des Credit-Suisse-Debakels überschaubar, wie er im cash-Interview sagt. Zu denken geben ihm aber die höheren Systemrisiken und der sinkende Wettbewerb. Auszüge:

imageDie Konti, welche die Pensionskassen bei der Credit Suisse haben, scheinen sicher?   
Das sehen wir auch so. Die Interventionen der letzten Tage haben gezeigt, dass die ‚too big to fail‘-Banken eine implizite Staatsgarantie aufweisen, und die CS wird nun in eine solide Bank integriert.    

Nahezu alle Schweizer Pensionskassen haben in Aktien und Obligationen der Credit Suisse meistens via Anlagefonds investiert. Kann man den Schaden hier schon abschätzen?   
Hier ist das Bild sehr differenziert. Etwas zynisch gesprochen, ist der Abschreiber auf den Aktien aufgrund der Rettungsaktion das kleinste Problem. Die grossen Verluste haben die Aktionäre schon früher zu verbuchen gehabt. Bei den Obligationen im engeren Sinn erwarte ich, immer gegeben mein heutiger Wissensstand, eine Beruhigung der Lage und dass diese normal zurückbezahlt werden.

Wieso Fremdkapitalgeber an den Verlusten beteiligt werden könnten, wie das gewisse Presseberichte implizieren, solange die Eigenkapitalgeber, also die Aktionäre, noch einen Restwert erhalten, ist mir schleierhaft. Ausser die Emissionsbedingungen enthalten spezielle Klauseln, dass heisst ‚Write down Klauseln‘. Bis zu einem Totalverlust erwarte ich hingegen bei Finanzinstrumenten, die bei Verletzung gewisser Mindestkapitalisierungsstandards zum Eigenkapital gezählt werden dürfen. Diese weisen Write down Klauseln auf. Auf diesen Obligationen haben die Gläubiger aber auch während der Laufzeit eine hohe Risikoprämie erhalten.  

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Performance 2022: “Bewertungseffekte entscheidend”

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imagePPCmetrics schreibt in einer Mitteilung zu ihrem Research Paper “Anlagestrategien im Jahr 2022”:

Das Anlagejahr 2022 erwies sich für institutionelle Anleger als herausfordernd. Der Zinsanstieg führte in den meisten Anlagekategorien zu deutlichen Kursrückgängen. Kaum einen Einfluss auf die Rendite von institutionellen Anlegern hatte die Aktienquote. Hingegen wirkten sich Privatmarktanlagen dank verzögerter Bewertung und stillen Reserven im Quervergleich positiv aus.

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Dies zeigt das Research Paper «Anlagestrategien im Jahr 2022» der Beratungsfirma PPCmetrics AG, welches die Performance von institutionellen Schweizer Investoren für das Jahr 2022 anhand von Muster- Anlagestrategien analysiert.

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PPCmetrics: Gründungspartner Dominique Ammann geht in Pension

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SNAGHTML4a8dd9c8PPC. Dominique Ammann, Gründungspartner des Beratungsunternehmens PPCmetrics, geht nach über 30-jähriger Tätigkeit für die Firma per 31. Dezember 2022 in Pension.

Ammann war 1991 einer der Gründer des Beratungsunternehmens PPC AG, das 1998 mit der Metrics AG zur PPCmetrics AG fusionierte. PPCmetrics ist seither auf über 100 Mitarbeitende angewachsen und gehört heute zu den in der Schweiz und im europäischen Ausland führenden Unternehmen im Bereich des unabhängigen Investment Consulting.

Neben dem Unternehmen, dessen Verwaltungsratspräsident er lange war, hat Dominique Ammann auch die Anlagetätigkeit der Schweizer Pensionskassen und die unabhängige Anlageberatung massgeblich mitgeprägt. So war er langjähriges Mitglied der eidgenössischen BVG-Kommission und gilt bis heute als dezidierter Verfechter von Good Governance, Transparenz und Kosteneffizienz.

Seine Nachfolge innerhalb der Firma hat Ammann vorausschauend geregelt, indem er seine Aufgaben und Kunden während der letzten Jahre kontinuierlich an jüngere Partner der PPCmetrics übergeben hat.

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