Swisscanto PK-Monitor

(Swisscanto) Die wichtigsten Ergebnisse:

• Schweizer Vorsorgeeinrichtungen profitierten von der kräftigen Jahresendrallye bei Aktien und Anleihen. Der Deckungsgrad der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen stieg von 112,6% (30.9.2023) auf 114,9% per Ende 2023.

• Die Anzahl privatrechtlicher Vorsorgeeinrichtungen mit einem Deckungsgrad von über 115% ist per Ende 2023 auf 49,1% (Vorquartal: 41,0%) gestiegen, jene der finanziell stärksten öffentlich-rechtlichen, vollkapitalisierten Kassen auf 16,2% (Vorquartal: 13,5%).

• In einer Unterdeckung befinden sich 1,3% (Vorquartal: 1,6%) der privatrechtlichen Kassen sowie 8,1% (Vorquartal: 8,1%) der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung und 83,7% (Vorquartal: 88,9%) der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Teilkapitalisierung.

• Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten im vierten Quartal 2023 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von 2,5%; die Gesamtrendite für das Jahr 2023 beträgt 6,2%.

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(Swisscanto) Nach dem Höchststand im Juli mussten im dritten Quartal 2023 vor allem die Aktienmärkte Federn lassen. Das haben auch die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu spüren bekommen. Gegenüber dem Vorquartal (113,6%) ist deren Deckungsgrad auf 112,6% zurückgekommen. Die finanzielle Erholung der Pensionskassen seit dem Einbruch auf 110,1% Ende 2022 ist damit ins Stocken geraten. Die Rezessionssorgen, die derzeit auch die Finanzmärkte dominieren, widerspiegeln sich in dieser Entwicklung (Abbildung 1).

Das Resultat der schwierigeren Finanzmarktsituation zeigt vor allem bei den privatrechtlichen Kassen Wirkung: So ist die Zahl der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit einem Deckungsgrad von mehr als 115% per Ende September auf 41% (Vorquartal 45,6%) gesunken, während jene der finanziell stärksten öffentlich-rechtlichen, vollkapitalisierten Kassen bei 13,5% gleichgeblieben ist.

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(Swisscanto) Die geschätzten Deckungsgrade der Schweizer Vorsorgeeinrichtungen konnten sich im zweiten Quartal leicht erholen. Zu verdanken war dies der dynamischen Entwicklung an den Finanzmärkten. Die grössten Renditebeiträge lieferten Aktien, während sich das Bild bei Obligationen etwas uneinheitlicher zeigte. Eine durchschnittliche Schweizer Pensionskasse weist im zweiten Quartal 2023 eine positive Performance von 1,43 % auf.

Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen konnten auch im zweiten Quartal 2023 von der Aufwärtsbewegung an den Aktienmärkten profitieren. Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 113,6 % (Vorquartal 112,5 %) sind die Deckungsgrade der privatrechtlichen Kassen von den Höchstständen Ende 2021 (122,1 %) immer noch weit entfernt. Immerhin hat sich das Bild nach dem Knick Ende 2022 für alle Vorsorgeeinrichtungen wieder etwas aufgehellt (Abbildung 1).

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Swisscanto: Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mussten nach dem historisch schwierigen Anlagejahr 2022 keinen weiteren Rückgang ihrer Reserven hinnehmen. Die durchschnittliche Zielgrösse der Wertschwankungsreserve von 18 % befindet sich jedoch am Ende des ersten Quartals 2023 für die meisten Kassen immer noch ausser Reichweite.

Mit dem geschätzten Deckungsgrad von 107,8 % (Vorquartal 105,6 %) sind die Deckungsgrade der privatrechtlichen Kassen von den Höchstständen Ende 2021 immer noch weit entfernt (Abbildung 1). Immerhin hat sich das Bild seit dem Zwischentief im Herbst 2022 wieder etwas aufgehellt. Dies trifft auch auf die öffentlichrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

Bei der Deckung der Vorsorgeverpflichtungen ist es durch die Kursbewegungen seit Jahresbeginn zu geringfügigen Verbesserungen gekommen. Inzwischen weisen wieder 27,2 % der privatrechtlichen Kassen (Vorquartal 20,6 %) und 8,3 % der öffentlich-rechtlichen Kassen (zum Vorquartal unverändert) eine Deckung von mehr als 115 % auf (Abbildung 2).

In Unterdeckung befinden sich 9,2 % (Vorquartal 16,1 %) der privatrechtlichen Kassen sowie 22,2 % (Vorquartal 44,4 %) der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung und 87,5 % (Vorquartal 91,6 %) der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Teilkapitalisierung. Die gute Entwicklung der Aktienmärkte seit dem Jahreswechsel 2022/2023 hat einen wesentlichen Beitrag zur Erholung der Deckungsgrade im ersten Quartal 2023 geliefert. Diese Markterholung wird allerdings vor dem Hintergrund der Konjunkturerwartungen weitherum als fragil eingeschätzt.

  Daten Swisscanto

Swisscanto. Im vierten Quartal 2022 hatten die Vorsorgeeinrichtungen auf der Obligationenseite unter weiteren Kursverlusten zu leiden; bei Aktien und Immobilien hellte sich das Bild geringfügig auf. Die geschätzten Deckungsgrade konnten sich im Vergleich zum Vorquartal leicht auf durchschnittlich 105,6 % erholen. Eine durchschnittliche Schweizer Pensionskasse beendet das Jahr mit einer Minusperformance von rund 12 %.

Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mussten nach den historisch schwierigen ersten drei Quartalen im vierten Quartal 2022 keinen weiteren Rückgang ihrer Reserven hinnehmen. Die durchschnittliche Zielgrösse der Wertschwankungsreserve von 18 % befindet sich zum Jahresende 2022 dennoch ausser Reichweite.

Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 105,6 % haben sich die Deckungsgrade von den Höchstständen zum vergangenen Jahreswechsel (122,1 %) markant entfernt (Abbildung 1). Dies trifft auch auf die öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

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Swisscanto. Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mussten nach dem sehr schwachen zweiten Quartal 2022 im dritten Quartal 2022 einen weiteren Rückgang ihrer Reserven hinnehmen. Diese sanken um durchschnittlich 3,3 Prozentpunkte auf 4,6 %. Damit haben sich die Wertschwankungsreserven per 30. September 2022 noch deutlicher von der durchschnittlichen Zielgrösse von 18 % abgesetzt als zur Jahresmitte.

Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 104,6 % haben sich die Deckungsgrade markant von den Höchstständen zum vergangenen Jahreswechsel (122,1 %) entfernt ( Abbildung 1 ). Dies trifft auch auf die öffentlichrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

Vorsorgeeinrichtungen nach Deckungsgrad
Die Kursbewegungen seit Jahresbeginn haben zu deutlichen Verschlechterungen bei der Deckung der Vorsorgeverpflichtungen geführt. Nur noch 18,1 % der privatrechtlichen Kassen und 8,3 % der öffentlich- rechtlichen Kassen haben zum 30. September 2022 eine Deckung von über 115 %.

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Swisscanto. Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mussten im zweiten Quartal 2022 einen starken Rückgang ihrer Reserven mitansehen. Sie sanken um durchschnittlich 9,3 Prozentpunkte auf 7,8 %. Am 30. Juni 2022 lagen die Wertschwankungsreserven damit wieder deutlich unter der durchschnittlichen Zielgrösse von 18 %. Mit einem geschätzten Wert von 107,8 % entfernten sich die Deckungsgrade massiv von den Höchstständen zum| vergangenen Jahreswechsel (122,1 %). Dies betrifft auch die öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen.

Vorsorgeeinrichtungen nach Deckungsgrad
Bei der Deckung der Vorsorgeverpflichtungen kam es durch die Kursbewegungen seit Jahresbeginn zu deutlichen Verschlechterungen. Nur noch 26,2 % der privatrechtlichen Kassen und 11,1 % der öffentlich- rechtlichen Kassen haben am 30. Juni 2022 eine Deckung von über 115 % (Abbildung 2). Eine Unterdeckung weisen 8,4 % der privatrechtlichen Kassen aus, ebenso 25 % der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung und 87,5 % der öffentlich- rechtlichen Kassen mit Teilkapitalisierung. Die zum Jahreswechsel 2021/2022 vorhandenen hohen Reserven haben also ihre Funktion als Wertschwankungsreserve in der überwiegenden Mehrheit der Fälle erfüllt.

  PK-Monitor 2-22

Swisscanto. Kursverluste im ersten Quartal 2022 bei sämtlichen Anlageklassen, mit Ausnahme der Rohstoffe, liessen die geschätzten Deckungsgrade sinken. Sie liegen nun wieder etwa auf dem Niveau des ersten Quartals 2021.

Der geschätzte vermögensgewichtete Deckungsgrad der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen verringerte sich im ersten Quartal um 4,9 Prozentpunkte auf 119,7 %. Der Deckungsgrad liegt immer noch oberhalb der durchschnittlichen Zielgrösse für die Wertschwankungsreserven und ist vergleichbar mit dem Niveau am Ende des Vorjahresquartals.

Auch die Finanzierungssituation der öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen hat sich leicht verschlechtert. Bei den öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung liegt der geschätzte Deckungsgrad mit 112% nun wieder unterhalb der durchschnittlichen Zielwertschwankungsreserve.

  Swisscanto PK-Monitor

Der geschätzte vermögensgewichtete Deckungsgrad von 124,6 % für die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen (Abbildung 1) ist auf einem Allzeithoch und liegt über der durchschnittlichen Zielgrösse für die Wertschwankungsreserven. Im Jahresverlauf erhöhten sich die Reserven um rund die Hälfte.

Die effektiv ausgewiesenen Deckungsgrade könnten etwas tiefer sein, da manche Kassen die technischen Zinsen gesenkt, von der Perioden auf die Generationentafel gewechselt oder die Verzinsung der Altersguthaben ihrer Versicherten erhöht haben.

Auch die Finanzierungssituation der öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen hat sich verbessert. Bei den öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung liegt der Deckungsgrad nun etwa auf der Höhe der durch-schnittlichen Zielwertschwankungsreserve.

Der Anteil der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung und einem Deckungsgrad von mindestens 115 % hat sich seit dem letzten Quartal auf 77,5 % erhöht und damit annähernd verdoppelt. Rund 90 % der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen weisen ebenfalls einen Deckungsgrad von mindestens 115 % aus.

Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten 2021 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von 9,25 % (ungewichtet 8,38 %). Mit Ausnahme von Obligationen Welt und Obligationen Schweiz leisteten sämtliche Anlageklassen positive Beiträge zur Rendite (Tabelle 1). Allein im vierten Quartal 2021 lag die Rendite bei geschätzten 2,02 %. Lediglich die Anlageklassen Aktien Schweiz, Aktien Welt und Immobilien Schweiz trugen positiv zur Quartalsrendite bei.

  Swisscanto PK-Monitor

Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen konnten im zweiten Quartal 2021 ihre Reserven in Prozent der Verpflichtungen um durchschnittlich 3,4 Prozentpunkte auf 23,3 % erhöhen. Aktuell liegen die Wertschwankungsreserven damit über der durchschnittlichen Zielgrösse von 18 %. Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 123,3 % erreichen die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen ein neues Langzeithoch (Abbildung 1). Dies trifft auch auf die öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

Vorsorgeeinrichtungen nach Deckungsgrad 99,3 % der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen und sämtliche öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung hatten am 30. Juni eine Deckung von über 100 % (Abbildung 2). 85,9 % der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen wiesen sogar einen Deckungsgrad von 115 % oder höher aus.

Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten im zweiten Quartal 2021 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von 3,30 %. Sämtliche Anlageklassen, mit Ausnahme von Obligationen CHF und Obligationen Welt, leisteten positive Beiträge zur Rendite (Tabelle 1). Die grössten Renditebeiträge – gemessen am Gewicht im durchschnittlichen Portfolio – stammten von Aktien Schweiz und Aktien Welt. Die Anlageklasse Rohstoffe erzielte unter allen Anlageklassen sowohl im zweiten Quartal als auch für das laufende Jahr insgesamt die höchste Rendite. Grund dafür sind gestiegene Preise für verschiedene Rohstoffe aufgrund ihrer temporären Knappheit.

  Swisscanto PK-Monitor

Swisscanto schreibt: Pensionskassen meistern den Corona-Crash. Mit einer Gesamtrendite von 3,59% für 2020 haben die Pensionskassen den durch die Coronakrise bedingten Deckungsgradverlust dank der positiven Marktentwicklung ab dem zweiten Quartal nicht nur vollständig wettgemacht, sondern im Vergleich zu Ende 2019 sogar zusätzliche Wertschwankungsreserven gebildet.

Die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen konnten im vierten Quartal 2020 ihre Reserven in Prozent der Verpflichtungen um durchschnittlich 4,5 Prozentpunkte auf 15,6% erhöhen. Dies hauptsächlich aufgrund von Kursgewinnen auf Aktien und Immobilien. Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 115,6% haben die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen nun sämtliche im ersten Quartal erlittenen Deckungsgradverluste wettgemacht und liegen nun sogar über dem Niveau von Ende 2019 (Abbildung 1). Dies trifft auch auf die öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

98,6% der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen verzeichnen am 31. Dezember 2020 eine Deckung über 100%, ebenso rund 98% der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung (Abbildung 2). Zwei Drittel der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen weisen sogar einen Deckungsgrad von 115% oder höher aus.

  pk-monitor

Swisscanto schreibt zu den Ergebnissen des PK-Monitors für das dritte Quartal 2020:

Trotz einer Rendite von 1,98% im dritten Quartal bleibt diese für die ersten neun Monate des Jahres 2020 mit –0,83% leicht negativ. Rund drei Viertel des seit Ende 2019 aufgrund der Coronakrise erlittenen Deckungsgradverlustes sind wettgemacht.

Die Reserven in Prozent der Verpflichtungen haben sich bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen im dritten Quartal 2020 im Durchschnitt um rund 1,5 Prozentpunkte auf 11,1% leicht erhöht. Dies hauptsächlich aufgrund von Kursgewinnen von Aktien Welt und in zweiter Linie von Aktien Schweiz und Immobilien Schweiz. Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 111,1% haben die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen nun rund drei Viertel des erlittenen Deckungsgradverlustes seit Ende 2019 wettgemacht (Abbildung 1). Dies trifft auch auf die öffentlichrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

98,4% der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen haben am 30. September 2020 eine Deckung von über 100%, ebenso 93,9% der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung (Abbildung 2). Geschätzte 6,1% der öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung und 1,6% der privatrechtlichen befinden sich Ende September in Unterdeckung.

Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten im dritten Quartal 2020 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von 1,98%. Mit Ausnahme von nicht währungsabgesicherten Obligationen Welt leisteten sämtliche Anlageklassen positive Beiträge zur Rendite, wobei insbesondere Aktien Welt und Rohstoffe hervorstachen (Tabelle 1). Diese Rendite reichte aber noch nicht, um die ersten neun Monate positiv abzuschliessen.

  Swisscanto PK-Monitor

Die Reserven in Prozent der Verpflichtungen haben sich bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen im zweiten Quartal 2020 hauptsächlich aufgrund der Kursgewinne der Aktien Welt und Aktien Schweiz im Durchschnitt um rund 6 Prozentpunkte auf 9,6% erhöht. Mit einem geschätzten Deckungsgrad von 109,6% sind die privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen nun wieder über dem Niveau von Ende 2018 (Abbildung 1). Dies trifft auch auf die öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zu.

Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten im Q2 2020 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von 6,21%. Sämtliche Anlageklassen leisteten positive Beiträge zur Rendite, wobei insbesondere Aktien Welt und Aktien Schweiz hervorstachen (Tabelle 1). Diese Rendite reichte jedoch nicht, um das erste Halbjahr (–2,75%) positiv abzuschliessen.

  PK-Monitor

Die Swisscanto Vorsorge AG schreibt zu den Ergebnissen des PK-Monitors für das 4. Quartal 2019 resp. das Anlagejahr 2019:

Mit einer Gesamtrendite von 11,5% war 2019 das beste Anlagejahr seit der Finanzkrise. Die Deckungsgrade notieren auf einem Allzeithoch, und die Wertschwankungsreserven haben sich im Jahresverlauf mehr als verdoppelt. Die Reserven der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen erhöhten sich 2019 durch Kursgewinne im Durchschnitt von 8,7% auf 18,7% deutlich. Damit wurde die durchschnittliche Zielgrösse der Wertschwankungsreserven von 17,1% übertroffen.

Mit geschätzten 118,7% markieren die Deckungsgrade der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen zum Jahresende ein Allzeithoch (Abbildung 1). Auch bei den öffentlich- rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung stieg der Deckungsgrad und liegt nun geschätzt bei 112,0%.

Knapp 70% der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen haben am 31. Dezember 2019 eine Deckung von über 115%, ebenso wie rund 40% der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung. Schätzungsweise 5% der privatrechtlichen Kassen befinden sich zum Jahresende in Unterdeckung.

Abbildung 3 (unten) zeigt die Verteilung der geschätzten kumulierten Renditen für den Zeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2019. Mehr als 60% der Vorsorgeeinrichtungen erzielten eine Rendite von über 11,5%.

Der Pensionskassen-Monitor schreibt die Rendite jeder Vorsorgeeinrichtung aufgrund von Indexrenditen fort. Die Berechnungen basieren auf der Vermögensallokation der Vorsorgeeinrichtungen am 31. Dezember 2018 und gehen von der Annahme aus, dass seither keine wesentlichen Änderungen in der Allokation vorgenommen wurden.

  Swisscanto PK-Monitor