En 2007, la Suisse comptait encore 2543 institutions. Les caisses de retraite avec prestations réglementaires et assurés actifs ne sont plus que 1955 fin 2013. Dont moins d’une centaine de droit public. La concentration est constante depuis plusieurs années. Pour mesurer l’évolution, il faut se souvenir que depuis l’entrée en vigueur de la prévoyance professionnelle obligatoire en 1985, le nombre de caisses de pension, toutes catégories confondues, a été divisé par neuf. Alors, on en comptait près de 18 000.
Medien
Caisses de retraite: si on n’y prend pas garde…
La concentration des caisses, conséquence du déluge réglementaire, tue la dimension «milicienne» du 2e pilier et menace la «biodiversité» dans la gestion des fonds.
Le financement du deuxième pilier est menacé par les taux
Au sein des caisses de pension, la prudence est de mise, même si la performance annuelle en 2014 s’est révélée très positive, avec des résultats parfois proches voire supérieurs à 8% ou 9%. «J’ai souvent de la peine à faire comprendre aux caisses la nécessité de définir prudemment les paramètres principaux de la prévoyance, d’appréhender tous les facteurs d’équilibre, financiers et actuariels, de préserver une perspective à moyen et long terme, sans se faire aveugler par les résultats positifs – ou négatifs – sur une année», avoue le consultant Graziano Lusenti.
Le taux de couverture est l’un d’entre eux. Il est à 115,9% à fin décembre pour les caisses privées, selon Swisscanto. Mais il n’est que de 95% à fin mars 2015 selon un autre consultant, Towers Watson. Ce dernier utilise les normes comptables IAS et non pas les normes suisses. L’emploi d’IAS donne un résultat «plus économique», selon Peter Zanella, directeur auprès de Towers Watson. Il évalue les engagements des caisses sur la base du taux du marché. Plus le taux baisse et plus le poids des engagements augmente.
Banks Increasingly Refuse Cash Withdrawals – Switzerland Joins the Fun
The war on cash is proliferating globally. It appears that the private members of the world’s banking cartels are increasingly joining the fun, even if it means trampling on the rights of their customers.
Yesterday we came across an article at Zerohedge, in which Dr. Salerno of the Mises Institute notes that JP Morgan Chase has apparently joined the “war on cash”, by “restricting the use of cash in selected markets, restricting borrowers from making cash payments on credit cards, mortgages, equity lines and auto loans, as well as prohibiting storage of cash in safe deposit boxes”.
This reminded us immediately that we have just come across another small article in the local European press (courtesy of Dan Popescu), in which a Swiss pension fund manager discusses his plight with the SNB’s bizarre negative interest rate policy. In Switzerland this policy has long ago led to negative deposit rates at the commercial banks as well. The difference to other jurisdictions is however that negative interest rates have become so pronounced, that it is by now worth it to simply withdraw one’s cash and put it into an insured vault.
Having realized this, said pension fund manager, after calculating that he would save at least 25,000 CHF per year on every CHF 10 m. deposit by putting the cash into a vault, told his bank that he was about to make a rather big withdrawal very soon. After all, as a pension fund manager he has a fiduciary duty to his clients, and if he can save money based on a technicality, he has to do it.
Forbes: The Swiss Have Eliminated the Zero Lower Bound
So, this is fun. Via Zero Hedge comes this report from a Swiss website, Schweizer Radio und Fernsehen (SRF). It seems that a Swiss pension fund tried to evade negative rates on deposits by withdrawing a very large amount of physical cash with the intention of vaulting it. But the bank refused to allow it to withdraw the money in the form of physical cash.
Not surprisingly, representatives of pension funds are angry at the bank’s behavior. The director of the Pension Fund Association ASIP, Hans Peter Konrad, has been angry for weeks about the fact that pension funds suffer from negative interest rates. He says: “We do not understand why the banks are getting involved.” (…)
However, it is highly unlikely (though not impossible) that a pension fund trying to withdraw physical cash would be intending to use it for criminal purposes. So was the bank breaking the law in refusing to allow the fund to withdraw its money in the form of physical cash? Zero Hedge says it was:
Note here that it is indeed breaking the law, as there is nothing in Swiss legislation that states that banks are allowed to refuse or delay servicing withdrawals from demand deposits upon request.
But hang on. The bank did not refuse or delay servicing a withdrawal from a demand deposit. All it did was restrict the form in which the withdrawal could be made. The pension fund was still able to withdraw money by electronic transfer or by check. It was simply unable to receive physical cash.
Of course, those who think that the only real money is the green paper in your wallet (or better, shiny yellow metal) will no doubt claim that refusal to allow deposits to be converted into physical cash is a denial of fundamental property rights. But the legal position on this is opaque to say the least. Is paying for a meal in a restaurant with a bank card “less good” than paying for it with physical cash?
Axel Weber: “Falsche Anreize für PKs”
Die NZZ hat ein Interview mit Axel Weber, VR-Präsident der UBS, geführt. Dabei kamen auch die Negativzinsen zur Sprache:
Wie wirken sich denn die Negativzinsen in der Schweiz auf Ihr Geschäft aus?
Wir haben für Firmenkunden und institutionelle Anleger mit sehr grossen Barbeständen individuelle Gebühren eingeführt, planen aber im Moment nicht, die Negativzinsen an Kleinanleger weiterzugeben. Das bedeutet, dass es zu einer Quersubventionierung kommen muss. In der Schweiz passiert das beispielsweise, indem die Margen für langfristige Immobilienkredite steigen. Was mich jedoch vor allem sorgt, sind die falschen Anreize für Sparer und Pensionskassen. Die niedrigen, teilweise sogar negativen Zinsen treiben diese in riskantere Anlagen. Früher war null Ertrag auf Bargeld die absolute Untergrenze. Wenn Preise wie heute fallen, ist Bargeld plötzlich gar keine so schlechte Anlage mehr. Wir befinden uns in einer Welt, in der alles auf dem Kopf steht. Das kann auf Dauer nicht gutgehen.
Halten Sie denn die Entscheidung der SNB für falsch?
Die Aufgabe der vorübergehenden Kursuntergrenze halte ich für richtig. Die Kosten, den Franken weiter zu schwächen, um die Schwäche Europas nachzuvollziehen, wären zu hoch geworden. Negativzinsen können in einer Übergangsphase sicher bei der Abwehr kurzfristiger spekulativer Geldzuflüsse helfen, aber es sollte sich nicht der Eindruck verfestigen, dass dieser Zustand lange anhalten werde. In erster Linie muss Europa seine strukturellen Probleme lösen, dann wird auch der Druck auf den Franken wieder abnehmen.
FT: Swiss pension schemes ‘bankrupt in 10 years’
Swiss pension schemes will be bankrupt within 10 years unless Switzerland’s government wins public support for a radical overhaul of the retirement system, experts have warned.
The pressure on Switzerland’s occupational pension system, which accounts for SFr800bn ($840bn) of assets, has intensified this year due to recently imposed charges on cash accounts and shrinking government bond yields.
Martin Eling, professor of economics at the University of St Gallen, estimated that occupational pension funds will face a SFr55bn hole in their funding by 2030 if the government does not overhaul the system.
Occupational pension funds are legally required to pay retirees an annuity equivalent to 6.8 per cent of their total savings on an annual basis. This conversion rate is considered unsustainable given that it was devised in 2003 when life expectancy was lower and performance expectations were higher.
Mr Eling said: “This is not a sustainable situation. If we continue like this for 10 years the pension funds will be bankrupt and the companies [that pay into them] will have to be involved [in their rescue].”
TA: “Geiseln der Demografie”
Der Tages-Anzeiger schreibt: “Die Überalterung ist ein Kernproblem unseres Landes, wenn nicht sein ärgstes überhaupt. 2030 hat laut Bundesamt für Statistik jeder vierte Schweizer das Pensionsalter erreicht oder überschritten. Und fast jeder zehnte wird dann ein Greis von über 80 Jahren sein.
Doch die Alten sind im Wahljahr 2015 sakrosankt, bei Rechten wie Linken. Die SP will der AHV über die Erbschaftssteuer gerade weitere Milliarden zufliessen lassen. Politisch weitgehend akzeptiert ist, dass die steigenden Gesundheitskosten, die in erster Linie durch die Vergreisung verursacht werden, auf die jungen Prämienzahler abgewälzt werden.
Es ist offenkundig: Unsere Politiker sind zu Geiseln der Demografie geworden. Die Wähler werden älter und älter, und ältere Wähler wählen zuverlässiger als jüngere.”
CS: Zoom-Newsletter für Institutionelle, gegen Furcht vor Alternativen
Der Credit Suisse Newsletter Zoom befasst sich mit den Folgen der SNB-Politik auf die Pensionskassen. Steffen Graf schreibt: “Eine naheliegende Massnahme ist die Umschichtung der Geldmarktanlagen und CHF-Anleihen: Gemäss dem Schweizer Pensionskassen-Index der Credit Suisse halten die Vorsorgeeinrichtungen immer noch rund 6,5 % Liquidität und 24,9 % Obligationen in CHF.
Bei einer langfristigen negativen Renditeerwartung für Geldmarktanlagen in CHF von –0,5 % und für Obligationen in CHF von –0,1% pro Jahr resultiert aus diesen Anlagen statt eines Beitrags an die Erreichung der Sollrendite ein jährlicher Verlust von sechs Basispunkten. Dies mag in absoluten Zahlen vernachlässigbar erscheinen, tatsächlich erhöht sich jedoch der Renditedruck auf die übrigen 68,6 % des Gesamtvermögens, indem diese Anlagekategorien die gesamte Sollrendite erwirtschaften müssen.”
Zum Thema Umschichtung hält Graf fest: “Insbesondere im Obligationenbereich kann es sich durchaus lohnen, bei der anzustrebenden, breiteren Diversifikation möglichst unvoreingenommen gegenüber regulatorischen Kategorisierungen vorzugehen. Mit anderen Worten: Anlageformen mit Nominalwertcharakter, beispielsweise Senior Loans oder auch verbriefte Anleihen, sollten nicht per se ausgeschlossen werden, nur weil sie aufgrund der BVV2-Richtlinien als alternative Anlagen zu kategorisieren sind.”
NZZ: “UBS – Mehr Zuneigung für das institutionelle Stiefkind”
Die UBS hat sich für die institutionelle Vermögensverwaltung, auch als Asset-Management bekannt, hohe Ziele gesetzt. Der Chef der Sparte, Ulrich Körner, sieht Wachstumschancen für das lange Zeit wie ein Nebenschauplatz behandelte Geschäft, schreibt die NZZ.
Ueli Mettler: “Der Sachwertstandard”
Im Januar hat die Nationalbank ihren bisherigen Kurs betreffend Aussenwertstabilisierung des Frankens über Nacht aufgegeben und durch das Negativzins-Experiment ersetzt. Wir haben im Newsletter des Vorsorgeforums bereits Ende letzten Jahres als Alternative die Idee eines Staatsfonds nach norwegischem Vorbild lanciert. Den Vorschlag war nicht ganz neu und auch nicht so exotisch, wie oft kritisiert. Ueli Mettler (C-alm) hat in einem Kommentar den Gedanken konkretisiert und mit technischen Überlegungen zur Verwendung der vorhandenen Reserven erweitert. Mettler schreibt in seiner Kolumne für 10×10:
Wieso machen wir es nicht wie die Norweger? Konkret könnte die SNB zur Wahrnehmung ihres geldpolitischen Auftrages mit einem Dotationskapital von 150 Milliarden Franken beziehungsweise einem Toleranzbereich von 100 bis 200 Milliarden Franken ausgestattet werden. Für den neu zu gründenden – und unabhängig von der SNB und deren fortlaufendem Leistungsauftrag zu konstituierenden – Staatsfonds verbleibt damit aktuell ein Startkapital von immerhin 420 Milliarden Franken. Bewegt sich die Bilanzsumme aus dem Toleranzbleich, so wird das Dotationskapital der SNB mittels Transfers zwischen SNB und Staatsfonds auf die Zielgrösse von 150 Milliarden Franken zurückgeführt.
Der Staatsfonds soll auf Ertragserwirtschaftung ausgerichtet werden, womit sachwertorientierte Vermögensanlagen im Vordergrund stehen. Dem Staatsfonds können bezüglich der Ausrichtung der Vermögensanlage neben dem primären Ziel zusätzliche Rahmenbedingungen auferlegt werden (wie Nachhaltigkeit und Standortförderung). So wären Initiativen wie aktuell die Motion «Zukunftsfonds Schweiz» in der 2. Säule beim Staatsfonds wohl besser aufgehoben. Im Rahmen des Zukunftsfonds sollen Pensionskassen dazu veranlasst werden, ihre Gelder nicht einfach brach liegenzulassen, sondern in die Innovationskraft der Schweiz zu investieren. Im Detail sollen Startups, die hierzulande oftmals mit Finanzierungsschwierigkeiten zu kämpfen haben, unterstützt werden. Aktuell beschäftigt sich eine Arbeitsgruppe des Bundes damit den gesetzlichen Rahmen für den Zukunftsfonds zu schaffen.
Schliesslich soll der Staatsfonds auf Kapitalerhalt und nicht Kapitalverzehr ausgerichtet werden, da dem Anlageportfolio mit den am Markt ausgegeben Franken eine Schuld entgegensteht. De facto nehmen damit die via Staatsfonds erworbenen Sachwerte wie einst das Gold die Rolle als Sicherheit respektive Collateral für die ausstehende Geldmenge ein. Vom Goldstandard zum Sachwertstandard.
Zanella: “Extrem pessimistisch”
In einem Beitrag der NZZ am Sonntag äussert sich Peter Zanella (Towers Watson) zum aktuellen Stand der BV in der Schweiz. Im Artikel von Charlotte Jacquemart heisst es:
Peter Zanella, Leiter des Pensionskassengeschäftes beim Berater Tower Watson (TW), nimmt kein Blatt vor den Mund. «Ich verkünde ungern noch mehr schlechte Nachrichten, aber die negativen Anleihenrenditen und Negativzinsen, kombiniert mit der steigenden Lebenserwartung, bringen das Schweizer Pensionskassensystem an seine Grenzen.» (…)
Das liegt weniger daran, dass negative Zinsen und Renditen auf Obligationen ein Loch in die Anlageseite von Kassen reissen, sondern dass sie die Verpflichtungen auf der Passivseite aufblähen. «Pensionskassen müssen die zukünftigen Rentenversprechen abdiskontieren. Je tiefer der dabei verwendete Zinssatz, desto höher die Verpflichtung», sagt Zanella. Noch diskontieren die meisten ihre Verpflichtungen im Schnitt mit rund 3% ab.
«Eigentlich müssten wir heute einen viel tieferen Satz nehmen beziehungsweise den risikofreien Zins, den es aber nicht mehr gibt», sagt Zanella. Unterstellt man, dass die 700 Mrd. Fr. Vorsorgeverpflichtungen mit nur schon einem Prozentpunkt weniger abdiskontiert würden, betrügen die einmaligen Mehrkosten dafür rund 30 bis 50 Mrd. Fr. – je nach Rentneranteil der Pensionskasse.
Entsprechend gross ist die Besorgnis vieler Pensionskassen trotz allgemein guten Jahresabschlüssen, sagt Zanella. Er selbst ist extrem pessimistisch. Und kritisiert die SNB: «Das Experiment mit den Negativzinsen wurde so noch nie ausprobiert.» Zwar werde immer auf die 70er Jahre verwiesen, als man schon einmal Negativzinsen erlebt hat. «Damals gab es aber noch keine obligatorische berufliche Vorsorge mit der aktuellen Kapitalakkumulation. Das ist eine völlig neue Ausgangslage für das Testen von Negativzinsen.
AZ: “Bringen die Pensionskassen die Energiewende?”
Die Aargauer Zeitung schreibt: “Pensionskassen wissen heute kaum wohin mit ihrem vielen Geld. Die Lösung könnte Energiewende heissen. Seit rund zwei Jahren können in der Schweiz domizilierte Pensionskassen und Versicherungen in die heimische Energieinfrastruktur investieren.”
Die beiden Grossbanken Credit Suisse und UBS sowie die «IST3 Investmentstiftung» haben entsprechende Vehikel geschaffen: Die Institutionen heissen Credit Suisse Energy Infrastructure Partners, UBS Clean Energy Infrastructure Switzerland und eben IST3, an der auch die Aargauische Pensionskasse (APK) beteiligt ist. Alle drei investieren bewusst in Projekte der Energiewende. IST3 hat unlängst von Alpiq einen Anteil an Swissgrid übernommen. Für die APK sei das «das erste explizite Investment in eine einzelne Schweizer Energieinfrastruktur», sagt APK-Geschäftsführerin Susanne Jäger.
Bilanz Business-Talk zur BV: Geeinte Zuversicht
An einem Bilanz Business-Talk diskutierten Christine Egerzsegi (FDP), Hanspeter Konrad (ASIP), Ruedi Rechsteiner (SP) und Stefan Thurnherr (VZ) über Stand, Sorgen und Aussichten der 2. Säule. Man war sich einig, die Lage ist ernst, aber wenn nur jetzt das Richtige getan wird und alle ernsthaft bemüht sind, kommt es schon gut.
NZZ: “PKs verklagen Banken”
Michael Ferber behandelt in der NZZ aktuelle Aspekte der Auseinandersetzung zwischen Pensionskassen und Banken um die Herausgabe von Retrozessionen.