Lutz Johanning und Wolfram Klingler schreiben in der NZZ über Transparenz bei der Vermögensanlage von Pensionskassen. Sie bemängeln, dass trotz der in den letzten Jahren erzielten Fortschritte diverse Kostenelemente weiterhin nicht erfasst würden. So fehlen laut ihrer Darstellung insbesondere explizite Transaktionskosten innerhalb von Kollektivanlagen (Brokerage) und die gesamten sogenannten impliziten Transaktionskosten. Letztere lassen sich in zwei Kategorien einteilen: sogenannte effektive Spannen für Fremdwährungstransaktionen und Obligationenhandel sowie «Market-Impact-Kosten» für Aktien. Dies sind Kosten, die im Handel implizit anfallen; sie sind im An- und Verkaufskurs bereits eingerechnet. Je nach Anlagestrategie, Asset-Allokation und Portfolioumschlag bewegen sich diese zusätzlichen und nicht ausgewiesenen Kosten üblicherweise in einer Bandbreite von 50% bis 200% der ausgewiesenen TER.

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