Die Finanzierungssituation der Vorsorgeeinrichtungen verbesserte sich im dritten Quartal 2017 leicht (Abbildung 1). Bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen stieg der geschätzte vermögensgewichtete Deckungsgrad im dritten Quartal um 1,1 Prozentpunkte auf 112,1%. Bei den öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung stieg der geschätzte Deckungsgrad etwas stärker und liegt nun bei 104,8%.
Die Verteilung der Vorsorgeeinrichtungen nach Deckungsgrad- Bandbreiten per 30. September 2017 zeigt gegenüber den Durchschnittszahlen weitere Details (Abbildung 2). «Über dem Strich» – mit einer Deckung von 100% und mehr – finden wir 96,3% der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen und 88,9% der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung. 66,8% der privaten und 24,5% der öffentlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung weisen einen Deckungsgrad auf, der grösser als 110% ist.
Die Schweizerische Kammer der Pensionskassen-Experten (SKPE) hat den technischen Referenzzinssatz per 30. September 2017 mit 2% (Vorjahr 2,25%) ermittelt. 47% der privatrechtlichen und 22% der untersuchten öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen verwendeten Ende 2016 technische Zinssätze, die bei 2% oder darunter lagen. Die Unterdeckungsquote verringerte sich im vergangenen Quartal leicht. 3,8% der privatrechtlichen und 11,1% der öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung befinden sich in Unterdeckung.
Der Pensionskassen-Monitor schreibt die Rendite für jede Vorsorgeeinrichtung aufgrund von Indexrenditen fort. Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten im dritten Quartal 2017 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von +1,90%. Das ist hauptsächlich das Ergebnis davon, dass sämtliche Anlageklassen, mit Ausnahme von Obligationen CHF und Immo- bilien Schweiz, positive Beiträge zur Quartalsrendite lieferten (Tabelle 1). Die negative Rendite für Immobilien Schweiz ist das Ergebnis eines Rückgangs beim Teilindex für indirekt gehaltene Immobilien.
Die Bilanzen der Schweizer Unternehmen haben sich im dritten Quartal 2017 weiter verbessert. Die Diskontierungssätze stiegen gegenüber Ende Juni 2017 um rund 2 Basispunkte (Bp.), und die Anlagerenditen fielen im dritten Quartal positiv aus. Insgesamt stieg der Deckungsgrad (d.h. das Verhältnis von Pensionsvermögen zu Pensionsverpflichtungen) um rund 2,3 Prozentpunkte, wie aus dem Willis Towers Watson Pension Index hervorgeht. Dieser stieg von 100,2% per 30. Juni 2017 auf 102,5% per 30. September 2017.
Im Berichtsquartal nahm der CS-Pensionskassen Index um 3.05 Punkte resp. 1.84% zu und schliesst mit einem neuerlichen Höchststand per Ende September 2017 bei 168.97 Punkten, ausgehend von 100 zu Anfang des Jahres 2000. Nach der positiven Entwicklung in den ersten zwei Berichtsquartalen zeigt der Pensionskassen Index auch im Juli (+1.12%) sowie im September (+0.66%) einen eindrücklichen Anstieg. Im August hingegen ist nur ein leichter Aufschwung von +0.05% zu verzeichnen.
Der Hauptanteil der positiven Entwicklung ist der Anlageklasse Aktien zu verdanken, mit einem Renditebeitrag von +1.08% durch ausländische Aktien und +0.46% durch Schweizer Aktien.
Ebenfalls positiv haben sich die Obligationen mit +0.22% für Obligationen FW und 0.04% für Obligationen CHF niedergeschlagen, sowie die alternativen Anlagen (+0.14%).
Die Finanzierungssituation der Vorsorgeeinrichtungen hat sich im zweiten Quartal 2017 kaum verändert (Abbildung 1). Bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen liegt der geschätzte vermögensgewichtete Deckungsgrad im zweiten Quartal mit 111,0% nur 0,3 Prozentpunkte tiefer als im Vorquartal. Auch bei den öffentlichrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung ist der geschätzte Deckungsgrad leicht gesunken und liegt nun bei 103,3%.
Die Verteilung der Vorsorgeeinrichtungen nach Deckungsgrad-Bandbreiten per 30. Juni 2017 zeigt gegenüber den Durchschnittszahlen weitere Details (Abbildung 2). «Über dem Strich» – mit einer Deckung von 100% und mehr – finden wir 95,6% der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen und 84,5% der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung. 63,1% der privaten und 26,7% der öffentlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung weisen einen Deckungsgrad auf, der grösser als 110% ist. Die den erfassten Vorsorgeeinrichtungen zugrundeliegenden technischen Zinssätze im Beitragsprimat lagen Ende 2016 bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen durchschnittlich bei 2,19% und bei den öffentlich-rechtlichen bei 2,55%. 4,5% der privatrechtlichen und 15,5% der öffentlichrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung
befinden sich in Unterdeckung.
Die Pensionskassen im UBS-Sample erzielten im Juni mit einer durchschnittlichen Monatsperformance von –0,39% nach Gebühren die erste negative Monatsrendite seit Oktober 2016. Die kleinen Vorsorgewerke mit unter 300 Mio. verwalteten Vermögen erwirtschafteten –0,34% und lagen praktisch gleichauf mit den mittleren Pensionskassen mit 300 Mio. bis CHF 1 Mrd. Franken, die –0,36% verbuchten. Das Schlusslicht bildeten die grossen Vorsorgewerke mit über 1 Mrd. Vermögen mit –0,45%.
Eine breitere Zuversicht liess die Zinsen in den letzten Junitagen ansteigen, was die globalen Anleihen- sowie Aktienmärkte belastete, die beiden grössten Posten in Schweizer Pensionskassenportfolios. Zudem wiesen Hedge Funds zum dritten Mal in Folge eine negative Performance auf. Die einzige Stütze blieben Immobilienanlagen, die mit einer leichten positiven Performance einen Diversifikationsbeitrag leisteten.
Stellt man diesen Rückschlag im Juni in Relation zur diesjährigen Performance, so haben die hiesigen Pensionskassen im Durchschnitt eine Performance von 3,67% im ersten Halbjahr realisiert, was bereits höher ist als die Gesamtperformance 2016. Insbesondere Schweizer (13,50%) sowie globale Aktien (6,12%) zeichneten sich als die Renditelieferanten aus.
Im Berichtsquartal nahm der PK-Index um 1.84 Punkte resp. 1,12% zu und schliesst nach einem Höchststand im Mai (166.56 Punkte) per 30. Juni 2017 bei 165.87 Punkten, ausgehend von 100 zu Anfang des Jahres 2000. Nach dem positiven Start im ersten Berichtsquartal zeigt der PK Index auch im April (0,99%) sowie im Mai (0,55%) einen eindrücklichen Anstieg. Der Juni hingegen beendet das Berichtsquartal mit einem negativen Beitrag von -0,42%.
YTD 2017: 3,91% / 2. Quartal 2017: 1,12%
Die Anteile Aktien Schweiz (0,75%), Immobilien (0,30%), Liquidität (0,13%) sowie Aktien Ausland (0,10%) trugen wesentlich zur positiven Entwicklung der Rendite bei. Sehr moderat hingegen war der Beitrag von Hypotheken (0,00%), Obligationen Schweiz (0,00%) sowie Rest (0,00%). Einen negativen Betrag zeigen die Alternativen Anlagen (-0,09%) sowie die Obligationen Ausland (-0,07%).
Der Indexstand der BVG-Mindestverzinsung (seit Januar 2017 auf 1% p.a.) stieg im Berichtsquartal, um 0.38 Punkte (resp. 0,25%) auf den Stand von 151.34 Punkten, ebenfalls ausgehend von 100 zu Beginn des Jahres 2000. Die Rendite des Credit Suisse Schweizer Pensionskassen Index liegt somit im 2. Quartal 2017 0,87% über der BVG-Vorgabe.
Die annualisierte Rendite des Credit Suisse Schweizer Pensionskassen Index (seit 01.01.2000) beträgt per 30. Juni 2017 2,93%. Demgegenüber steht eine annualisierte BVG-Mindestverzinsung von 2,40%.
Der Pensionskassenindex von Willis Towers Watson in deren Swiss Pension Finance Watch wird vierteljährlich veröffentlicht und basiert auf dem International Accounting Standard 19 (IAS 19). Der Index stellt die quartalsweise Entwicklung des Ausfinanzierungsgrads unter IAS 19 dar, statt den sonst typischen Deckungsgrad der schweizerischen Vorsorgepläne anzugeben.
Der positive Trend der Pensionspositionen in den Bilanzen Schweizer Unternehmen setzte sich im zweiten Quartal fort. Ein Anstieg der Zinssätze senkt zwar die Verbindlichkeiten, reduziert aber auch die Preise zinsgebundener Wertpapiere wie Anleihen. Pensionskassen halten im Allgemeinen hohe Allokationen dieser Titel.
Von April bis Juni sind die Anleihenrenditen gegenüber dem Ende des Vorquartals um rund 8 Basispunkte gestiegen. Damit nahmen die Pensionsverpflichtungen um 1,4% ab, entsprechend verbesserte sich der Pensionskassenindex. Der Anstieg des Index wurde zudem gestützt durch die positiven Anlagerenditen des zweiten Quartals. Die Rendite der von den Schweizer Pensionskassen üblicherweise gehaltenen Anlageklassen lag um 0,7% höher als im Vorquartal (gemäss BVG-40 plus Index von Pictet).
Der Rückgang der Zinsen hat 2016 den Wert der Vorsorgeverpflichtungen der grössten börsenkotierten Schweizer Unternehmen spürbar erhöht. Dies zeigt die Pension Risk Studie von Willis Towers Watson. Weil dank guter Performance der Wert der Vorsorgevermögen gestiegen ist, bleibt der Deckungsgrad gemäss internationalen Rechnungslegungsstandards konstant. Dazu beigetragen haben auch Änderungen der Pensionskassen bei der Rechnungslegung und gezieltes De-Risking der Vorsorgepläne.
Im Vergleich zum Vorjahr sind die Vorsorgeverpflichtungen der analysierten SLI-Unternehmen um 1.7 Mrd. (+0.8%) Franken und bei den SMI-Unternehmen um 1.2 Mrd. (+0.6%) Franken gewachsen. Diesen Anstieg konnte das den Vorsorgeverpflichtungen exklusiv zugeordnete Planvermögen im gleichen Zeitraum durch entsprechende Wertzuwächse kompensieren. Daher blieb der durchschnittliche Deckungsgrad bei den SMI-Unternehmen und den SLI-Unternehmen stabil. 2016 waren die Vorsorgeverpflichtungen demnach wie im Vorjahr zu 83% (SMI) bzw. 80% (SLI) durch die entsprechenden Planvermögen gedeckt.
Die Pensionskassen im UBS-Sample erzielten im Mai mit einer durchschnittlichen Monatsperformance von 0,46% nach Gebühren eine knapp halb so hohe Rendite wie im Vormonat. Die kleinen Vorsorgewerke mit unter 300 Mio. Franken verwalteten Vermögen erwirtschafteten mit 0,50% das beste Ergebnis, gefolgt von 0,44% bei den grossen mit über 1 Mrd. Vermögen. Das Schlusslicht bildeten die mittleren Pensionskassen mit CHF 300 Mio. bis 1 Mrd. mit einer Rendite von 0,42%.
