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Die Pensionskassen im UBS-Sample erzielten im Juni eine durchschnittliche Monatsperformance von 0,06% nach Gebühren. |
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Das beste Monatsergebnis von 1,06% erwirtschaftete ein grosses Vorsorgewerk mit über 1 Mrd. Vermögen. |
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Das schlechteste Ergebnis von -0,68% wurde in der Gruppe der kleinen Pensionskassen mit weniger als 300 Mio. Franken verwalteten Vermögen verbucht.
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Die Pensionskassen im UBS-Sample erzielten im April eine durchschnittliche Monatsperformance von 1,13% nach Gebühren. Die kleinen Pensionskassen mit unter CHF 300 Mio. verbuchten mit 1,39% das beste Ergebnis. Die mittleren Pensionskassen mit Vermögen zwischen CHF 300 Mio. und CHF 1 Mrd. erwirtschafteten 1,06% und die grossen Vorsorgewerke mit verwalteten Vermögen über CHF 1 Mrd. 0,89%.
Seit 2010 erwirtschafteten die Pensionskassen in unserem Sample nach Gebühren durchschnittlich 4,19% jährlich. Die grossen Pensionskassen mit über CHF 1 Mrd. verwalteten Vermögen liegen mit 4,43% an der Spitze. Die kleinen Vorsorgewerke mit weniger als CHF 300 Mio. verwalteten Vermögen konnten 4,14% verbuchen und die mittleren Pensionskassen mit Vermögen zwischen CHF 300 Mio. und CHF 1 Mrd. 4,10%.
• Der Pensionskassen Index sinkt im 1. Quartal um –1,33% und schliesst per Ende März 2018 mit einem Stand von 170,2 Punkten, ausgehend von 100 Punkten zu Beginn des Jahres 2000.
• Nach dem performancemässig sehr starken Jahr 2017 (+8,05%) zeigt der Pensionskassen Index in den ersten drei Monaten 2018 eine deutliche Korrektur.
• Der Hauptanteil der Korrektur erfolgte im Februar (–1,26%), während im Januar (–0,04%) und im März (–0,07%) nur leichte Rückgänge zu sehen sind.
• Den grössten Rückgang verzeichnet die Anlageklasse Aktien mit einem Renditebeitrag von –0,65% durch Schweizer Aktien und –0,47% durch ausländische Aktien. Obligationen CHF tragen mit –0,15% und Obligationen FW mit –0,05% negativ zum Ergebnis bei. Der Beitrag der alternativen Anlagen liegt bei –0,01%.
• Immobilien weisen als einzige Anlageklasse einen positiven Beitrag von +0,03% auf, während die Hypotheken neutral bleiben.
Die Finanzierungssituation der Vorsorgeeinrichtungen hat sich im ersten Quartal 2018 leicht verschlechtert (Abbildung 1). Bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen sank der geschätzte vermögensgewichtete Deckungsgrad im ersten Quartal um 2,7 Prozentpunkte auf 111,1%. Auch bei den öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung sank der geschätzte Deckungsgrad und liegt nun bei 104,1%. Die Marktkorrektur vernichtete einen Grossteil der 2017 gebildeten Wertschwankungsreserven.
Die Grafik der Deckungsgradverteilung (Abbildung 2) zeigt weitere Detailinformationen gegenüber dem Durchschnitt. «Über dem Strich» – mit einer Deckung von 100% und mehr – finden wir 95,9% der privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen und 84,5% der öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung. 62,2% der privaten und 24,5% der öffentlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung weisen einen Deckungsgrad auf, der das Niveau von 110% übertrifft.
Im Berichtsquartal nahm der Pensionskassen Index um -1,36% resp. -2.34 Punkte ab und schliesst per Ende März 2018 mit einem Stand von 170.14 Punkten, ausgehend von 100 Punkten zu Beginn des Jahres 2000. Nach dem performancemässig sehr starken Jahr 2017 (8,05%) zeigt der Pensionskassenindex in den ersten drei Monaten der Berichtsperiode eine deutliche Korrektur. Der Hauptanteil der Korrektur erfolgte im Februar (-1,26%), während im Januar (-0,04%) und März (-0,07%) nur leichte Rückgänge zu sehen sind.
Alle Anlageklassen haben im 1. Quartal 2018 negativ zur Rendite beigetragen mit Ausnahme der Immobilien und Hypotheken, die neutral bleiben. Den grössten Rückgang verzeichnet die Anlageklasse Aktien mit einem Renditebeitrag von -0,65% durch Schweizer Aktien und -0,47% durch ausländische Aktien. Obligationen CHF tragen mit -0,15% und Obligationen FW mit -0,05% negativ zum Ergebnis bei. Der Beitrag der alternativen Anlagen liegt bei -0,02%.
Der Indexstand der BVG-Mindestverzinsung (seit 1. Januar 2017 auf 1% p.a.) ist im Berichtsquartal um 0.38 Punkte (resp. 0,25%) auf den Stand von 152.48 Punkten gestiegen, ebenfalls ausgehend von 100 Punkten zu Beginn des Jahres 2000. Die Rendite des Credit Suisse Schweizer Pensionskassen Index liegt somit im 1. Quartal 2018 -1,61% unter der BVG-Vorgabe.
Die annualisierte Rendite des Credit Suisse Schweizer Pensionskassen Index (seit 1. Januar 2000) beträgt per 31. März 2018 2,95%. Demgegenüber steht eine annualisierte BVG-Mindestverzinsung von 2,34%.
Die Pensionskassen im UBS-Sample erzielten im März eine durchschnittliche Monatsperformance von –0,12% nach Gebühren. Die grossen Vorsorgewerke UBS mit verwalteten Vermögen über CHF 1 Mrd. sowie die kleinen Pensionskassen mit unter CHF 300 Mio. verbuchten mit –0,10% ein leicht besseres Ergebnis als die mittleren Pensionskassen mit Vermögen zwischen CHF 300 Mio. und CHF 1 Mrd. mit –0,16%. Die YTD-Performance liegt bei -1,29%.
Die neuesten Daten der vom Thinking Ahead Institute durchgeführten Global Pension Assets Study zeigen, dass die weltweiten institutionellen Pensionsvermögen in den 22 grössten Pensionsmärkten per Ende 2017 auf 41,3 Billionen US Dollar gestiegen sind. Damit erreichten sie einen neuen Höchststand seit Beginn der Studie im Jahr 1997. Die Vermögenswerte wuchsen 2017 um insgesamt 4,8 Billionen (+13%). Noch nie zuvor war in den vergangenen 20 Jahren das Wachstum (gemessen in USD) in einem einzigen Jahr so hoch.
Aus dem Bericht geht zudem hervor, dass das Vermögen der Vorsorgeeinrichtungen in den vergangenen 20 Jahren stetig gewachsen ist und zwar um durchschnittlich 6,2% pro Jahr (in USD). Unter den Schweizer Vorsorgeeinrichtungen fällt das jährliche Wachstum mit 5,8% etwas niedriger aus.
Das Vermögen von Schweizer Vorsorgeeinrichtungen wuchs im vergangenen Jahrzehnt jährlich um 3,8% (gemessen in Franken). Damit belaufen sich die Vermögen von Schweizer Vorsorgeeinrichtungen neu auf 133% des BIP (2007: 112%). An den weltweiten Pensionsvermögen hat die Schweiz einen Anteil von etwas mehr als 2%.
Ferner ist gemäss der Studie in den letzten 20 Jahren die Heimatorientierung (sogenannte Home Bias) der Vorsorgeeinrichtungen im Bereich der Aktien gesunken: von 68,7% im Jahr 1998 auf 41,1% im Jahr 2017. In den vergangenen zehn Jahren hatte der US-Pensionsmarkt die höchste Allokation in inländischen Aktien, während in den Märkten Kanada, Schweiz und Grossbritannien der heimische Aktienmarkt die kleinste Allokation darstellte.
• Im Berichtsquartal steigt der Pensionskassen Index um 2,09% und schliesst per Ende Dezember 2017 mit einem neuerlichen Höchststand von 172,41 Punkten, ausgehend von 100 Punkten zu Beginn des Jahres 2000. Nach der positiven Entwicklung in den ersten drei Berichtsquartalen zeigt der Pensionskassen Index auch im Oktober (+1,20%) sowie im Dezember (+0,70%) einen eindrücklichen Anstieg, während im November nur eine leichte Steigerung von +0,14% zu verzeichnen ist.
• Der Hauptanteil der positiven Entwicklung ist auch im vierten Berichtsquartal der Anlageklasse der Aktien zu verdanken, mit einem Renditebeitrag von +1,13% durch ausländische Aktien und +0,46% durch Schweizer Aktien. Ebenfalls positiv haben sich die Immobilien mit +0,37% entwickelt. Obligationen FW tragen mit +0,11% und Obligationen CHF mit +0,08% zum Ergebnis bei. Der Beitrag der alternativen Anlagen liegt bei verhaltenen +0,04%.
• Mit +8,05% stellt die Rendite des Jahres 2017 das viertbeste Ergebnis seit Beginn der Messung des Index im Jahre 2000 dar. Nur in den Jahren 2003 (+9,25%), 2005 (+12,62) und 2009 (+10,86) hat der Pensionskassen Index eine höhere Jahresrendite erzielt. Zuzuschreiben ist dieses Ergebnis vor allem den Aktien (Aktien Ausland +3,45% und Aktien Schweiz +2,79%), gefolgt von den Immobilien (+1,29%). Der Beitrag der alternativen Anlagen liegt bei verhaltenen +0,15%. Der negative Jahresbeitrag der Liquidität von –0,16% ist zurückzuführen auf Negativzinsen bei Cashbeständen sowie auf Verluste bei Short-Devisengeschäften. Insbesondere dürfte die starke Aufwertung des Euro im Jahr 2017 (+9,15%) zu höheren Verlusten auf den Short-Devisentermingeschäften geführt haben.
Die Finanzierungssituation der Vorsorgeeinrichtungen hat sich auch im vierten Quartal 2017 verbessert (Abbildung 1). Bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen stieg der geschätzte vermögensgewichtete Deckungsgrad um 1,7 Prozentpunkte auf 113,8%, den höchsten Wert seit 2006. Bei den öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung stieg der geschätzte Deckungsgrad etwas stärker und liegt nun bei 106,7%.
Die Unterdeckungsquote bei den privatrechtlichen Vorsorgeeinrichtungen beträgt im vierten Quartal unverändert 3,5%. Bei den öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Vollkapitalisierung hat sie sich gegenüber dem Vorquartal jedoch mehr als halbiert auf nun 4,4%.
Der Pensionskassen-Monitor schreibt die Rendite für jede Vorsorgeeinrichtung aufgrund von Indexrenditen fort. Die erfassten Vorsorgeeinrichtungen erwirtschafteten 2017 eine geschätzte vermögensgewichtete Rendite von +7,20% (ungewichtet +7,25%). Mit Ausnahme der Rohstoffe lieferten sämtliche Anlageklassen positive Beiträge zur Rendite. Mit jeweils knapp 20% lieferten Aktien Schweiz und Aktien Welt die grössten Beiträge. Über 90% dieser geschätzten Renditen (Abbildung 3) liegen über 5%.
Die UBS hält zu den Ergebnissen ihres Index Pensionskassen-Performance für 2017 fest:
Mit einer durchschnittlichen Rendite von 7,82% war 2017 ein sehr erfolgreiches Anlagejahr für die Pensionskassen in unserem Sample. Dies ist die höchste Jahresperformance seit 2009. Der mit Abstand wichtigste Performance-Treiber waren die Aktienmärkte. Sie kannten 2017 nur eine Richtung: aufwärts. Trotz Risiken, wie den Wahlen in Frankreich und Deutschland oder den geopolitischen Brandherden im Fernen und Nahen Osten, wuchs die globale Konjunktur robust.
In der Schweiz drückten die Negativzinsen auf die Renditen. Auf globaler Ebene lieferten Anleihen ein ansehnliches Ergebnis. Die Zentralbanken agierten sehr behutsam, was sich dieses Jahr kaum ändern dürfte. Wir erwarten auch für 2018 ein breit abgestütztes Wirtschaftswachstum, von dem Aktien weiterhin profitieren dürften.
Die Pensionskassen in unserem Sample erzielten im Dezember eine durchschnittliche Monatsperformance von 0,62% nach Gebühren. Die kleinen Vorsorgewerke mit verwalteten Vermögen unter CHF 300 Mio. schnitten mit 0,70% am besten ab. Die mittleren Pensionskassen mit Vermögen zwischen CHF 300 Mio. und CHF 1 Mrd. verbuchten 0,56%, dicht gefolgt von den grossen mit über CHF 1 Mrd. mit 0,55%.
Der Pensionskassenindex wird vierteljährlich von Willis Towers Watson in deren Swiss Pension Finance Watch veröffentlicht und basiert auf dem International Accounting Standard 19. Der Index stellt die quartalsweise Entwicklung des Ausfinanzierungsgrads unter IAS 19 dar, statt den sonst typischen Deckungsgrad der schweizerischen Vorsorgepläne anzugeben.
Dank der positiven Anlagerenditen im vierten Quartal setzten die Pensionspositionen in den Bilanzen der Schweizer Unternehmen ihren steilen und nachhaltigen Anstieg von den niedrigen Ständen um die Jahresmitte 2016 fort. Im Kalenderjahr 2017 blieben die Renditen von Schweizer Unternehmensanleihen seit dem Abschlussstichtag der Unternehmen am 31. Dezember 2016 weitgehend unverändert.
Adam Casey, Senior Consultant bei Willis Towers Watson, rät: «Unternehmen sollten Massnahmen zum Risikoabbau bei den Pensionspositionen in Erwägung ziehen, da sich die Bilanzniveaus gemäss IAS 19 fast auf 10-Jahres-Höchstständen befinden. Dies lässt sich leichter durchführen, wenn sich die Pensionskassen in einer besseren Finanzierungsposition befinden.»
Im 4. Auftal 2017 nahm der Credit Suisse Pensionskassen Index um 3.46 Punkte resp. 2.05% zu und schliesst per Ende Dezember 2017 mit einem neuerlichen Höchststand von 172.41 Punkten, ausgehend von 100 Punkten zu Beginn des Jahres 2000. Nach der positiven Entwicklung in den ersten drei Berichtsquartalen zeigt der Pensionskassen Index auch im Oktober (+1.20%) sowie im Dezember (+0.70%) einen eindrücklichen Anstieg, während im November nur eine leichte Steigerung von +0.14% zu verzeichnen ist.
Der Hauptanteil der positiven Entwicklung ist auch im vierten Berichtsquartal der Anlageklasse Aktien zu verdanken, mit einem Renditebeitrag von +1.13% durch ausländische Aktien und +0.46% durch Schweizer Aktien. Ebenfalls positiv haben sich die Immobilien mit +0.33% entwickelt. Obligationen FW tragen mit +0.10% und Obligationen CHF mit +0.08% zum Ergebnis bei. Der Beitrag der alternativen Anlagen liegt bei verhaltenen +0.04%.
Mit +8.01% stellt die Jahresrendite von 2017 das viertbeste Ergebnis seit Beginn der Messung des Indexes im Jahre 2000 dar. Zuzuschreiben ist dieses Ergebnis vor allem den Aktien (Aktien Ausland +3.46% und Aktien Schweiz +2.80%), gefolgt von den Immobilien (+1.26%). Nur in den Jahren 2003 (+9.25%), 2005 (+12.62) und 2009 (+10.86%) hat der Pensionskassen Index eine höhere Jahresrendite erzielt.
